El mercado ha reaccionado con fuerza al fracaso de la OPA del BBVA sobre Banco Sabadell, poniendo fin a uno de los procesos corporativos más largos y mediáticos de la banca española. La entidad presidida por Carlos Torres Vila no logró superar el umbral del 50 % del capital del banco catalán y tuvo que conformarse con un 25,33 % de aceptación, un resultado muy por debajo de sus aspiraciones.
La reacción en Bolsa no se hizo esperar: las acciones del BBVA llegaron a subir hasta un 10 %, su mayor repunte en cinco años, y cerraron con una ganancia del 5,98 %, alcanzando máximos no vistos desde 2007. En el lado opuesto, Sabadell se desplomó un 6,78 %, reflejando el fin del efecto OPA que había impulsado su cotización durante los últimos 17 meses.
Por qué sube BBVA y cae Sabadell
La subida del BBVA comenzó ya la noche anterior en Wall Street, donde sus certificados ADR avanzaron un 6,7 %. Parte del rally tiene una explicación técnica: el cierre de posiciones bajistas por parte de fondos de arbitraje que habían apostado por la convergencia de precios entre ambos bancos.
Estos inversores, que compraban Sabadell para acudir a la OPA y vendían futuros del BBVA para cubrirse, se vieron obligados a deshacer sus posiciones tras el fracaso de la operación. El resultado fue un impulso adicional a la acción del BBVA —por la cancelación de ventas a futuro— y una presión bajista sobre Sabadell —por la liquidación de las posiciones largas—.
En paralelo, el mercado interpretó la retirada del BBVA como un alivio estratégico, al considerar que el banco conservará su capital, evitará costes de integración y podrá centrarse en retribuir a sus accionistas.
BBVA responde con un plan histórico de retribución
Nada más conocerse el desenlace, BBVA reaccionó con una ofensiva de recompensas al inversor. La entidad anunció que el 31 de octubre iniciará una recompra de acciones de 1.000 millones de euros, y el 7 de noviembre abonará el mayor dividendo a cuenta de su historia, de 0,32 euros por acción, con un desembolso total de 1.800 millones.
Además, en cuanto el Banco Central Europeo (BCE) dé su visto bueno, pondrá en marcha una nueva recompra adicional. Con este movimiento, el banco refuerza su compromiso de distribuir 36.000 millones de euros hasta 2028, de los cuales 13.000 millones llegarán a corto plazo, consolidando su posición entre los valores financieros europeos más rentables por dividendo y recompras.
Qué dicen los analistas
La firma de análisis Jefferies considera que el mercado ha recibido el resultado como un giro positivo. Según su informe, “BBVA cuenta con suficiente munición para dejar un buen sabor de boca”. Los analistas explican que la OPA “era una buena jugada estratégica a largo plazo, pero un lastre a corto, por la oposición política y el retraso en las sinergias”. Ahora, opinan, “ocurre lo contrario: el mercado premia la retirada y valora la liberación de capital”.
Jefferies estima que el banco alcanzará un RoTE del 22 % en 2027, 700 puntos básicos por encima de la media europea, y cotiza a 1,6 veces su valor contable tangible, frente al 1,3 x del resto del sector.
Otras firmas comparten esta lectura. RBC recuerda que “esta es la segunda OPA fallida del BBVA sobre Sabadell”, pero destaca que “los accionistas serán recompensados con una distribución generosa”. Desde Link Securities apuntan que el desenlace confirma “lo complejo que resulta sacar adelante una operación de este tipo sin el apoyo del consejo de administración de la entidad opada”.
Bank of America califica el resultado de “acontecimiento decisivo y factor positivo clave para las acciones del BBVA”, mientras que Citi añade que el repunte en Bolsa refleja “la eliminación de la incertidumbre” que había pesado sobre su cotización durante las últimas semanas. Para Sergio Ávila, analista de IG Markets, “la batalla fallida no es un punto final, sino un pivote estratégico: si el banco ejecuta bien su nuevo plan, puede recorrer un nuevo tramo alcista basado en dividendos y recompra, no en fusiones inciertas”.
Sabadell: independencia reforzada y rentabilidad récord
Por su parte, Banco Sabadell interpreta el resultado como una victoria estratégica. Tres cuartas partes de sus accionistas rechazaron la oferta del BBVA y ratificaron su confianza en el plan independiente de la entidad catalana.
El banco, presidido por Josep Oliu, ha anunciado una política de retribución especialmente atractiva: un segundo dividendo a cuenta de 0,07 euros por acción el 29 de diciembre, que eleva su rentabilidad al 4,25 %; un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros derivado de la venta de su filial británica TSB; y un programa de recompra de acciones de 1.002 millones.
En total, Sabadell devolverá 6.450 millones de euros a sus accionistas entre 2025 y 2027, el equivalente al 40 % de su capitalización actual. El mercado valora positivamente que Sabadell mantenga su enfoque en el negocio doméstico y en la banca para pymes, donde conserva una posición de liderazgo.
Vulnerabilidad y oportunidades para el Sabadell
A pesar de este respaldo, algunos analistas advierten que el banco sigue siendo un objetivo potencial de futuras OPAs, ya sea por parte de entidades españolas o europeas interesadas en ganar cuota en el mercado ibérico. El propio Banco Central Europeo (BCE) promueve la consolidación bancaria en la eurozona y aboga por la creación de grandes bancos transfronterizos capaces de competir con los gigantes estadounidenses y chinos.
La estrategia de Sabadell pasa ahora por crecer en volumen y reforzar su rentabilidad doméstica, con el objetivo de alcanzar 3.900 millones de margen de intereses en 2027, un incremento del 5 % anual en ingresos por comisiones y un coste de riesgo inferior a 40 puntos básicos.
La batalla del dividendo
Durante los meses de OPA, tanto BBVA como Sabadell usaron la retribución al accionista como arma competitiva. En la actualidad, Sabadell ofrece una rentabilidad del 7,3 % frente al 5,2 % del BBVA, y alcanzará un 23,6 % de retorno total anual con el dividendo extraordinario de TSB previsto para 2026.
BBVA, en cambio, ofrece una retribución más estable y predecible, con recompras de acciones y un esquema de pagos que refuerza la confianza de los grandes fondos institucionales. Ambos bancos comparten un mensaje común: premiar al accionista antes que buscar nuevas fusiones.
Dos caminos distintos, un mismo objetivo
Con la OPA ya enterrada, el sector bancario español entra en una nueva etapa. BBVA emerge más fuerte, con un plan de crecimiento sólido y el favor del mercado, mientras que Sabadell consolida su independencia y mantiene la fidelidad de sus inversores.
La operación no ha dejado ganadores absolutos, pero sí un mensaje claro: en un entorno de tipos estables y beneficios récord, la rentabilidad, la disciplina de capital y la confianza pesan más que las fusiones.
🎯 Fracaso de la OPA de BBVA sobre Sabadell: por qué el mercado premia al banco vasco y qué puede pasar ahora, en tiempodeinversion.com
