La OPA de BBVA sobre Banco Sabadell ha dejado un resultado claro: la entidad vasca no ha logrado convencer al mercado. El canje propuesto —una acción de BBVA por cada 4,8376 de Sabadell— solo ha sido aceptado por el 25,33 % de los accionistas del banco catalán, muy por debajo del 30 % que el propio BBVA había señalado como umbral mínimo y aún más lejos del 50 % que habría supuesto el éxito de la operación.
El desenlace ha sido interpretado por los analistas como una derrota estratégica para BBVA, pero también como una liberación para el mercado, que ahora puede valorar a ambas entidades de manera independiente y sin el ruido corporativo que ha marcado los últimos 17 meses.
Reacción inmediata del mercadol
BBVA
El resultado final de la opa ha sorprendido al mercado. Mucho más previsible es su reacción en Bolsa. Analistas como los de XTB ya habían avanzado que en el caso de que fracasara la opa, «la subida de las acciones de BBVA en este escenario podría ser de entre el 5% y el 10%».
En su primer cruce de la jornada en la Bolsa española, BBVA se ajustaba a este rango al dispararse un 7% en el Ibex. Con el paso de la sesión los avances se suavizan al 5%, debido también al correctivo generalizado que registran hoy los bancos a uno y otro lado del Atlántico.
En sus máximos intradía BBVA ha superado el umbral de los 17 euros por acción, muy por encima de los 15,72 euros con los que partía en la sesión de hoy.
El propio banco se ha encargado de confirmar que, una vez confirmado el fracaso de la opa, acelerará su programa de retribución a los accionistas. Los analistas ya habían advertido en este escenario que, además del ahorro de capital provocado por el fiasco en la opa, BBVA podría apostar por mejoras de dividendo y recompras de acciones.
Sabadell
La reacción de Sabadell al fiasco en la opa de BBVA también se ajusta a los rangos que habían barajado los analistas para este escenario. Antes de conocer el resultado final de la opa XTB auguraba que «las acciones de Sabadell podrían sufrir una caída que va desde el -5% hasta el -10%», al descontar la prima implícita que incorpora su cotización desde la confirmación del interés de BBVA.
El primer cruce de la jornada en las acciones de Sabadell reflejaba una caída del 7% en el Ibex. Con el paso de la sesión agrava sus pérdidas al 9%. La magnitud del correctivo sufrido en su cotización provoca mínimos intradía por debajo del nivel de los tres euros por acción, a pesar de partir en la sesión de hoy desde los 3,23 euros.
Las primeras señales procedentes del mercado estadounidense apuntan a un rebote significativo de las acciones del BBVA, que llegaron a subir más del 7,7 % en su cotización internacional.
Los inversores han recibido con alivio el fin de un proceso que había generado incertidumbre sobre la estrategia, la solvencia y la política de dividendos del banco.
Por su parte, el Sabadell encara una nueva etapa con independencia reforzada y con una política de retribución al accionista más agresiva, lo que podría mantener el interés inversor sobre su acción, pese a las correcciones iniciales que algunos anticipan tras el cierre de la OPA.
En la jornada de hoy el acelerón a contracorriente del sector de BBVA permite el ‘sorpasso’. El banco alcanza el 81% de revalorización en 2025, frente al 70% que se anota Sabadell tras sus caídas.
Mejores perspectivas para BBVA
Los analistas han reaccionado con rapidez al nuevo escenario. Según datos recogidos por Bloomberg, siete firmas de análisis actualizaron ayer sus valoraciones sobre BBVA, situando el precio objetivo medio un 8 % por encima de su cotización actual.
La nueva media de valoración se coloca incluso un 1 % por encima de los 16,85 euros por acción que recogía el consenso del mercado antes de conocerse el resultado de la OPA.
Este ajuste refleja la confianza de los expertos en la capacidad del banco presidido por Carlos Torres Vila para seguir creciendo de forma orgánica, impulsado por su fortaleza en México, España y Turquía, y apoyado en un modelo de retribución al accionista sólido y recurrente.
Jefferies: “BBVA cuenta con suficiente munición para dejar un buen sabor de boca”
Entre las primeras voces en pronunciarse destaca Jefferies, que ha publicado un informe positivo sobre la nueva etapa del banco vasco. Según la firma, la situación “no es tan mala como algunos podrían pensar”.
“BBVA cuenta con suficiente munición para, al menos, dejar un buen sabor de boca”, señalan los analistas.
Jefferies reconoce que la OPA era, “en general, una buena estrategia a largo plazo”, pero el mercado la veía como “un lastre a corto plazo, dada la oposición política y el retraso en las sinergias durante los tres años en los que no podría producirse una fusión legal”.
“Ahora ocurre lo contrario”, añaden. “El mercado recibirá con buen ánimo la decisión de BBVA de retirarse definitivamente. Prevemos una reacción positiva de las acciones, dadas las implicaciones que un nivel de aceptación inferior al 50 % habría tenido en términos de capital y distribución de dividendos”.
Según los cálculos de Jefferies, BBVA alcanza una posición privilegiada dentro del sector europeo:
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Se espera que en 2027 registre un RoTE cercano al 22 %, unos 700 puntos básicos por encima de la media de los principales bancos de la Unión Europea.
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Cotiza a 1,6 veces su valor contable tangible (PTNAV), frente al 1,3x promedio del sector, lo que refleja la confianza del mercado en su capacidad de generación de beneficios y su disciplina de capital.
“El fracaso de la licitación hará que el mercado se centre ahora en lo que consideramos una historia atractiva por sí misma: una combinación excepcional de alta rentabilidad, crecimiento de activos superior a la media y sólida capacidad de distribución”, resume Jefferies.
Sabadell, también al alza en las valoraciones
En paralelo, las tres firmas de análisis que revisaron ayer sus estimaciones sobre el Banco Sabadell también mejoraron sus perspectivas. De media, las valoraciones sitúan la acción un 10 % por encima del precio de cierre del viernes, lo que supone una mejora del 5 % respecto al consenso anterior de 3,42 euros por acción.
Los analistas coinciden en que el banco catalán ha salido fortalecido reputacionalmente tras la OPA y cuenta con una estrategia de rentabilidad bien definida, reforzada por el anuncio de un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros y una política de tres pagos anuales con rentabilidades superiores al 4 %.
Por su parte, en Banco Sabadell ha sido JB Capital Markets quien ha emitido la primera valoración del día y lo ha hecho dando a sus acciones un precio objetivo de 4.60 euros, un 35% por encima de lo que fija el consenso de mercado, lo que supone dar un potencial a la entidad vallesana del 42% desde los precios de cierre del jueves.
Un nuevo equilibrio en la banca española
El fracaso de la OPA pone fin a uno de los capítulos corporativos más intensos del sector financiero español en los últimos años.
Los analistas destacan que, pese al revés sufrido por BBVA, el mercado interpreta el desenlace como una oportunidad: el banco vasco podrá centrarse en optimizar capital y rentabilidad, mientras que Sabadell consolida su posicionamiento como entidad independiente especializada en pymes.
El consenso general es que ambos valores podrían vivir semanas de revalorización contenida, impulsados por la normalización del escenario y la confianza renovada de los inversores.
🎯 Previsiones (Bolsa) para BBVA y Sabadell tras el fracaso de la OPA, en tiempodeinversion.com
