LA GEOPOLÍTICA SIGUE CONTRIBUYENDO A LA VOLATILIDAD DEL MERCADO DEL PETRÓLEO

La volatilidad de los precios, definida aquí como una variación muy significativa de los mismos en un periodo corto, siempre ha formado parte del mercado del petróleo y las razones geopolíticas son la principal razón de ello. De hecho, la primera crisis del petróleo de 1973, en la que el precio del petróleo subió más del 230%, se produjo tras la guerra del Kippur. Del mismo modo, la revolución iraní y, tras ella, la guerra entre Irán e Irak, hicieron que el precio se triplicara. Además de las repercusiones inmediatas, estos acontecimientos provocaron una subida duradera de los precios del petróleo, a diferencia de la primera guerra del Golfo en 1990-91, que provocó una fuerte subida de los precios desde 17 dólares por barril hasta cerca de 40 dólares por barril, tras lo cual volvieron a caer a su nivel anterior al conflicto unos meses después. Por lo tanto, cada acontecimiento geopolítico, y en particular las guerras en las que se ven implicados los países productores, provocan una subida inmediata de los precios, pero no necesariamente un aumento duradero. Otro punto clave es cómo podría evolucionar el mercado del petróleo en caso de sanciones contra el sector petrolero ruso y cómo los países consumidores podrían mitigar el impacto de una disminución de las exportaciones de petróleo ruso.

RUSIA ES UN ACTOR IMPORTANTE EN EL MERCADO DEL PETRÓLEO, SIENDO CHINA SU PRINCIPAL CLIENTE

Rusia, que produce alrededor de 10,5 millones de barriles por día, algo más del 10% de la producción mundial, es el segundo productor mundial, por detrás de Estados Unidos, y un actor importante en el mercado del petróleo. Asimismo, el país es miembro de la OPEP+, que incluye a los países de la OPEP y a una docena de otros países productores. En total, la OPEP+ produce entre 30 y 40 mmbl/d y representa alrededor del 30%-40% de la producción mundial (gráfico 1). Así pues, además de ser un importante país productor, Rusia tiene una posición estratégica dentro de la organización que influye en los precios del petróleo. Concretamente, China es el principal cliente de Rusia, con casi 3 millones de barriles diarios (gráfico 2).

LA SITUACIÓN ACTUAL PODRÍA ALLANAR EL CAMINO PARA UN ACUERDO ENTRE IRÁN Y ESTADOS UNIDOS Y TAMBIÉN PERMITIR UN ALIVIO DE LAS SANCIONES ESTADOUNIDENSES CONTRA VENEZUELA

Como ya hemos señalado, Rusia es un actor importante en el mercado. Sin embargo, los países consumidores no carecen de recursos para limitar su papel y el impacto de las posibles sanciones contra el sector petrolero ruso. Desde hace años, las exportaciones de crudo iraní se enfrentan a sanciones que impiden a Teherán exportar y producir a su máxima capacidad (gráfico 5). Actualmente se están llevando a cabo negociaciones sobre la energía nuclear de Irán en Viena para reintroducir el Plan de Acción Integral Conjunto firmado en agosto de 2015, que establece un marco para la adquisición de tecnología nuclear por parte de Irán. En mayo de 2018, Estados Unidos había salido del acuerdo reactivando las sanciones contra las exportaciones de petróleo iraní. El nuevo presidente de Estados Unidos ha reabierto las negociaciones y parece posible que conduzcan a un acuerdo con bastante rapidez. En este caso, Irán podría volver plenamente al mercado mundial del petróleo y en un año podría volver a su nivel de producción anterior a las sanciones, es decir, 2 millones de barriles diarios más, hasta unos 4 mmbl/d. Este aumento sería gradual, y creemos que el país podría aumentar su producción en 1 mmbl/d con bastante rapidez.

Además de los flujos, hay que tener en cuenta el aspecto de las existencias; en previsión del fin de las sanciones, Irán está almacenando su producción de petróleo y planea venderla cuando se levanten las sanciones. A mediados de 2021, los inventarios de petróleo iraní se estimaban en unos 100 millones de barriles, es decir, aproximadamente una cuarta parte de los actuales inventarios comerciales de Estados Unidos. La disponibilidad de semejante volumen de petróleo muy rápidamente en el mercado tendría un efecto a la baja en el precio.

Desde hace unos quince años, Venezuela se enfrenta a sanciones de Estados Unidos que han afectado en gran medida a su sector petrolero. Estas sanciones, junto con las dificultades internas y la falta de inversión, han provocado un drástico descenso de la producción venezolana. Las sanciones se han incrementado en los últimos años, pesando aún más en la producción del país. Históricamente, Venezuela producía alrededor de 3 mmbl/d, frente a los 0,5 mmbl/d actuales. Aunque es bastante probable que el país no pueda volver a este nivel de producción rápidamente, es totalmente posible que Venezuela pueda reanudar parte de su producción pasada gracias a su cooperación con Irán y China. A corto plazo, el país podría duplicar su producción y llegar a un millón de barriles diarios y en el futuro volver a unos 2 mmbl/d.

Manuel Maleki; Ph.D – Economista, EE.UU. y materias primas en Edmond de Rothschild