MIEDOS: La incertidumbre del mercado es alta, pero ¿hasta qué nivel? Los temores geopolíticos se han aliviado desde el aumento en torno a la invasión de Ucrania por parte de Rusia (ver gráfico), pero han sido reemplazados por otros miedos en cuanto a la política económica que son más fuertes, más arraigados y globales. Los tipos de interés y las rentabilidades de los bonos se están disparando, los temores de una recesión están aumentando y el dólar estadounidense está desbocado frente a las divisas mundiales. Este es el segundo nivel de incertidumbre económica más alto de los últimos 25 años y puede sentirse como una «nueva normalidad». Cuanto más tiempo continúe, peor será, minando la confianza de los inversores y las empresas. Pero también es un buen indicador contrario, con los mercados cargados de resortes para cualquier alivio sobre la incertidumbre actual. Los 3 catalizadores que vemos son 1) la vista del final de la subida de los tipos de la Fed, 2) beneficios resistentes del tercer trimestre, 3) aumento de la rentabilidad de los bonos.

IMPACTOS: Llevando esto a nivel de los países, se observa que la alta incertidumbre es global. La mayoría están muy por encima de sus niveles de incertidumbre de media, como Estados Unidos (+40 %), Alemania (50%) y China (150%). En Reino Unido está sorprendentemente baja, con solo un 5% por encima de la historia, pero se disparó a una prima del 50% después de que el minipresupuesto del gobierno fracasara. La alta incertidumbre es costosa. Socava el crecimiento económico local y las perspectivas de gasto de capital empresarial, retrasa la toma de decisiones y reduce los flujos de capital transfronterizos. Pero también es un indicador contrario, ya que los niveles máximos disminuyen y brindan alivio a los mercados.

ÍNDICES: El índice de incertidumbre de la política económica se crea a partir de las menciones de «incertidumbre» en los principales medios de comunicación de 21 países, ponderados por el PIB. El índice de riesgo geopolítico fue creado por la Reserva Federal de Estados Unidos a partir de menciones «geopolíticas» en 10 medios de comunicación mundiales líderes.

Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro