A pesar de la bajada del 4% en octubre, la divisa estadounidense continúa sin rivales en un entorno mundial que se encamina a la recesión En octubre, el dollar index (que mide la fluctuación del dólar estadounidense frente a las monedas de sus principales socios comerciales) cayó un 4%, su mayor descenso mensual desde principios de año. Se trata de una buena noticia: un dólar fuerte suele ser sinónimo de un crecimiento económico débil y de dificultades en los países emergentes. Pero es probable que el ciclo alcista del dólar no haya terminado. En base anualizada, el dollar index se ha apreciado un 16,8%. Esto demuestra que no hay alternativa al dólar en un mundo económico que se hunde poco a poco en la recesión.

EUR/USD

Alto: 1.0089 Bajo: 0.9734 Variación: +2.52 %

Las dudas macroeconómicas lastran la recuperación del euro Según el informe COT (Commitments of Traders) publicado por la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), los especuladores son mayoritariamente alcistas con el euro, algo que ocurre por primera vez desde principios de junio de 2020. Pero dudamos que este cambio de opinión sea duradero. Hay demasiados riesgos macroeconómicos que pesan sobre la eurozona a corto plazo. Entre ellos, la recesión en Alemania, que podría ser masiva, el riesgo de cortes de electricidad en varios países, la escalada de la inflación que se extiende a todos los ámbitos de la economía y, aquí y allá, el estallido de las burbujas del mercado inmobiliario. En este contexto, al Banco Central Europeo no le queda más remedio que ponerse en modo piloto automático y seguir endureciendo su política monetaria (subida de tipos de 75 puntos básicos en octubre y subida prevista de 50 puntos básicos en diciembre. Además, la Confederación Helvética, aunque no está completamente al abrigo de los problemas económicos mundiales, tiene un cuadro de mando bastante positivo, con una inflación que se mantiene contenida en particular. Tenemos un objetivo de final de año del 0,96.

EUR/CAD

Alto: 1.3698 Bajo: 1.3124 Variación: +2.03%

El dólar canadiense apunta a la apreciación a corto plazo El Banco de Canadá (BoC) dio un giro a su política monetaria en octubre. En contra de lo esperado, subió su tipo de interés oficial en sólo 50 puntos básicos, mientras que el consenso preveía una subida de 75 puntos básicos (lo que tenía sentido a la vista de las últimas cifras de inflación). Pero esto no tuvo en cuenta los numerosos riesgos macroeconómicos que empiezan a preocupar al banco central (con un riesgo real de estallido de la burbuja del mercado inmobiliario).

EUR/AUD

Alto: 1.5695 Bajo: 1.4838 Variación: +3.30%

Endurecimiento financiero sin perjudicar al sector inmobiliario El Banco de la Reserva de Australia (RBA) se reunió el 1 de noviembre para ajustar sus tipos de interés. Según una encuesta publicada por Reuters esta semana, cerca del 90% de los analistas encuestados esperan una subida de sólo 25 puntos básicos (como el mes pasado) hasta el 2,85%. A corto plazo, es probable que el RBA continúe con esta estrategia de pequeños pasos para garantizar que el endurecimiento de las condiciones financieras no haga descarrilar el sector inmobiliario, que se encuentra en una situación de burbuja. El RBA fue el primer banco central en pivotar (centrándose más en los riesgos que pesan sobre el crecimiento que en la inflación).

EUR/CNH

Alto: 7.2953 Bajo: 6.9167 Variación: +4.52%

Apuesta por una lenta depreciación para estimular las exportaciones El 20º Congreso del Partido Comunista Chino no deparó grandes sorpresas. Como se esperaba, no se saldrá de la estrategia de cero COVID a corto plazo. Las autoridades chinas son ahora partidarias de una lenta depreciación del CNH para ayudar a estimular las exportaciones. Pero contendrán inmediatamente cualquier volatilidad que consideren excesiva. Según los datos disponibles en el mercado, parece que los bancos comerciales chinos (a petición del gobierno) han intervenido para impulsar el tipo de cambio de la moneda local para frenar la presión a la baja. Es probable que esta situación siga a corto plazo.

EUR/GBP

Alto: 0.9070 Bajo: 0.8608 Variación: -3.51%

El nuevo Gobierno busca calmar a los mercados tras la caída de Truss. Sería un error ver en la fuerte caída del par EUR/GBP en octubre la señal de un retorno de la confianza en la economía británica. El informe COT de la CFTC muestra que los especuladores siguen siendo mayoritariamente bajistas con respecto a la libra esterlina. Esto no ha cambiado desde marzo de 2022. La economía británica reúne todas las características de una economía emergente: desplome de su moneda frente al dólar, inestabilidad política, burbuja del sector inmobiliario, facturas energéticas sin precedentes, déficit por cuenta corriente disparado (que mide la dependencia de los inversores extranjeros), etc. Seguimos manteniéndonos al margen de los activos británicos por precaución y recomendamos adoptar una sólida estrategia de cobertura de divisas si está expuesto a la moneda británica. Un día importante para la libra esterlina será el 17 de noviembre, cuando el nuevo Gobierno deba presentar el presupuesto para 2023 (el mini-presupuesto de la efímera primera ministra Liz Truss provocó el pánico en los mercados a finales de septiembre).

EUR/JPY

Alto: 148.4 Bajo: 143.67 Variación: +4.16 %

El fracaso del Banco de Japón aboca al yen a un escenario a la baja En las últimas semanas, el Banco de Japón ha seguido una estrategia de intervención directa en el mercado de divisas para apuntalar el yen japonés. El objetivo es impulsar la moneda del país frente al dólar estadounidense, lo que también repercute en el EUR/JPY). Esta estrategia ha sido un fracaso estrepitoso, por decirlo suavemente. A lo largo de la semana pasada, el banco central inyectó 30.000 millones de dólares (vendiendo dólares y comprando yenes) sin conseguir frenar la caída de la moneda local. Como sabemos desde hace tiempo, las intervenciones descoordinadas de los bancos centrales nunca tienen éxito. Por tanto, esperamos que el yen siga depreciándose a corto y medio plazo.

EUR/CHF

Alto: 0.9973 Bajo: 0.9430 V: +3.95%

El franco suizo, un refugio perfecto para los próximos meses. Tras un prolongado descenso del par, no es de extrañar que se produzca una recuperación técnica. Esto es lo que ocurrió en octubre (+3,95%). Pero a los inversores les faltó convicción. El rally perdió impulso cuando el par se acercó a la paridad. Seguimos siendo bajistas en el EUR/CHF. Es probable que el franco suizo sea un refugio perfecto en los próximos meses, cuando los riesgos económicos que todos conocemos se materialicen finalmente en el euro. Además, la Confederación Helvética, aunque no está completamente al abrigo de los problemas económicos mundiales, tiene un cuadro de mando bastante positivo, con una inflación que se mantiene contenida en particular. Tenemos un objetivo de final de año del 0,96.

EUR/CAD

Alto: 1.3698 Bajo: 1.3124 Variación: +2.03%

El dólar canadiense apunta a la apreciación a corto plazo El Banco de Canadá (BoC) dio un giro a su política monetaria en octubre. En contra de lo esperado, subió su tipo de interés oficial en sólo 50 puntos básicos, mientras que el consenso preveía una subida de 75 puntos básicos (lo que tenía sentido a la vista de las últimas cifras de inflación). Pero esto no tuvo en cuenta los numerosos riesgos macroeconómicos que empiezan a preocupar al banco central (con un riesgo real de estallido de la burbuja del mercado inmobiliario).

EUR/AUD

Alto: 1.5695 Bajo: 1.4838 Variación: +3.30%

Endurecimiento financiero sin perjudicar al sector inmobiliario El Banco de la Reserva de Australia (RBA) se reunió el 1 de noviembre para ajustar sus tipos de interés. Según una encuesta publicada por Reuters esta semana, cerca del 90% de los analistas encuestados esperan una subida de sólo 25 puntos básicos (como el mes pasado) hasta el 2,85%. A corto plazo, es probable que el RBA continúe con esta estrategia de pequeños pasos para garantizar que el endurecimiento de las condiciones financieras no haga descarrilar el sector inmobiliario, que se encuentra en una situación de burbuja. El RBA fue el primer banco central en pivotar (centrándose más en los riesgos que pesan sobre el crecimiento que en la inflación).

EUR/CNH

Alto: 7.2953 Bajo: 6.9167 Variación: +4.52%

Apuesta por una lenta depreciación para estimular las exportaciones El 20º Congreso del Partido Comunista Chino no deparó grandes sorpresas. Como se esperaba, no se saldrá de la estrategia de cero COVID a corto plazo. Las autoridades chinas son ahora partidarias de una lenta depreciación del CNH para ayudar a estimular las exportaciones. Pero contendrán inmediatamente cualquier volatilidad que consideren excesiva. Según los datos disponibles en el mercado, parece que los bancos comerciales chinos (a petición del gobierno) han intervenido para impulsar el tipo de cambio de la moneda local para frenar la presión a la baja. Es probable que esta situación siga a corto plazo.

Equipo de IbanFirst, empresa proveedora de servicios de pagos internacionales para pymes, cambios y cobertura de divisas.