En términos generales, el mercado inmobiliario europeo se ha visto afectado por los efectos negativos de la política monetaria restrictiva aplicada en un esfuerzo por frenar la inflación galopante.  La guerra entre Ucrania y Rusia es sólo uno de los factores que contribuyen a la inflación (subida de los precios de las materias primas -alimentos, energía-), pero no la única razón.

Antes de la invasión de Ucrania, ya se estaban acumulando presiones inflacionistas. Los planes de gasto público, que se elevaron a niveles históricos durante la crisis de la Covid para apoyar el crecimiento económico, condujeron a un exceso masivo de ahorro y a ratios de contratación elevados en todo el mundo. Pero, una vez que el mundo volvió a abrirse, el exceso de ahorro provocó un bloqueo de la demanda que, a su vez, se tradujo en inflación.

Para el mercado inmobiliario comercial europeo, el aumento de los tipos de interés sin riesgo se tradujo naturalmente en unos rendimientos inmobiliarios más elevados que, en cierta medida, se vieron compensados por la indexación de los alquileres a la inflación (como ocurre en muchos países europeos). En Europa, el volumen de inversión inmobiliaria comercial durante el año 2022 ascendió a casi 245.000 millones de euros a finales de diciembre de 2022.  El volumen de inversión ha disminuido ligeramente (-4%) en términos interanuales debido a un cuarto trimestre especialmente flojo. En efecto, los inversores mostraron una marcada actitud de espera, debido a la falta de convergencia entre vendedores y compradores en cuanto a los precios, en particular para las clases de activos cuyos rendimientos eran los más bajos. Sin embargo, la disminución del volumen global de inversión en Europa oculta tendencias opuestas por países: el importante descenso en Alemania (-17%) y Reino Unido (-5%) oculta un ligero aumento del volumen en Francia (+2%) e incrementos más pronunciados en Bélgica (+115%), España (+35%) e Irlanda (+20%).

Además, dado el mayor coste de la financiación, los inversores de deuda se han visto expulsados del mercado, lo que ha creado oportunidades para los inversores de capital.

Virginie Wallut, directora de análisis e inversión sostenible de La Française Real Estate Managers

Fuentes de datos: CBRE, LF REM RESEARCH