DEFENSA: Los riesgos geopolíticos han vuelto con el primer aniversario de la invasión de Ucrania, la retirada de Rusia del acuerdo nuclear START y los globos chinos sobre EE.UU.. En el último año, los valores de defensa han tenido un rendimiento muy superior al de los mercados bursátiles, que se han desplomado, y sus valoraciones se negocian ahora con una prima del 20-30% respecto al mercado. Pero es probable que estas ganancias sigan estando bien respaldadas. El gasto mundial en defensa está aumentando estructuralmente a más del doble de las tasas del 3% anteriores a 2021, mientras que gran parte de la industria se está beneficiando de los recortes de costes y las fusiones de consolidación de los tiempos de vacas flacas.

VALORES: El rendimiento de los valores de defensa estadounidenses, representados por el ETF ITA, ha superado al índice S&P 500 en más de 20 puntos en el último año. Esta evolución ha estado liderada por los pesos pesados Raytheon, Lockheed Martin y Transdigmm, y se ha visto compensada por los malos resultados de Boeing en el sector de los aviones comerciales. Los valores europeos del sector de la defensa también han obtenido mejores resultados y sus valoraciones se han revalorizado. Desde los campeones nacionales locales, Rheinmetall, hasta Dassault, Leonardo y BAE. Estos valores se beneficiarán especialmente de la tan esperada recuperación del gasto europeo en defensa, que ha seguido yendo a la zaga del gasto mundial.

CONTEXTO: El gasto mundial en defensa ha caído proporcionalmente un 60% desde sus máximos de la guerra fría (véase el gráfico) y en 2021 supuso una media del 2,2% del PIB mundial, es decir, 2.100 millones de dólares. Estados Unidos es, con diferencia, el país que más gasta en defensa, con un presupuesto de 800.000 millones de dólares equivalente al 3,5% de su PIB. Le sigue China, con un gasto cercano a los 300.000 millones de dólares, aunque equivalente sólo al 1,7% del PIB. Rusia ocupa el quinto lugar, con un gasto equivalente al 4% de su economía. Europa se queda rezagada, con un gasto de sólo el 1,5% del PIB, por debajo del objetivo del 2% del que tanto se habla. El mundo árabe encabeza el gasto regional, con un 4,6% del PIB.

Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro