El plazo legal de aceptación de la OPA de BBVA sobre Banco Sabadell concluye este viernes 10 de octubre de 2025, A partir de ese momento, no será posible emitir nuevas órdenes ni modificar las ya registradas, salvo excepciones contempladas por la CNMV.
Los inversores que decidan acudir recibirán una acción de BBVA por cada 4,8376 de Sabadell, en un canje exclusivamente en acciones, sin pago en efectivo.
A precios actuales, la operación ofrece una prima cercana al 2% sobre la cotización previa al anuncio, una cifra que muchos analistas consideran insuficiente para reflejar el verdadero valor del Sabadell.
El consejo de administración del banco catalán ha reiterado su recomendación de no acudir a la OPA, al considerar que la propuesta infravalora sustancialmente la entidad.
En su informe remitido al mercado, el consejo subraya que el precio ofrecido no recoge la mejora en eficiencia, solvencia y rentabilidad lograda en los últimos ejercicios, ni el potencial de crecimiento de su negocio de pymes y banca digital.
Además, el propio consejo advierte de que aceptar la oferta implicaría para los accionistas diluir su posición y convertirse en minoritarios dentro de BBVA, reduciendo su exposición a los dividendos más elevados del Sabadell, que actualmente ofrecen una rentabilidad por dividendo en torno al 7 % anual.
La CNMV ha recordado que, tras el cierre del plazo, BBVA dispondrá de siete días hábiles para comunicar los resultados preliminares, que se harán públicos previsiblemente el 14 de octubre, y de otros tres días para la confirmación definitiva, prevista para el 17 de octubre.
Será entonces cuando se determine si la entidad logra el 50 % de aceptación —umbral que marcaría el éxito de la operación— o si se activa el escenario alternativo de segunda OPA obligatoria.
En cualquier caso, el mercado, los fondos institucionales y los pequeños accionistas afrontan ahora las últimas horas de un proceso que, gane quien gane, marcará un antes y un después en la banca española.
El mercado descuenta el éxito de la OPA
Según un informe reciente de XTB, firmado por el analista senior Javier Cabrera, los últimos movimientos en las cotizaciones de BBVA y Banco Sabadell muestran que los inversores ya están descontando el éxito de la operación.
El análisis destaca que el diferencial entre ambas acciones, con Sabadell cotizando apenas un 2 % por debajo del valor implícito del canje, refleja la expectativa de una adhesión significativa, posiblemente superior al 40 %.
Cabrera explica que el mercado está siendo impulsado por fondos de arbitraje e inversores institucionales pasivos, que han aumentado sus posiciones en Sabadell para aprovechar el estrechamiento del diferencial de precios.
Estos fondos operan con estrategias de merger arbitrage (arbitraje de fusiones), apostando a que la transacción se completará sin obstáculos regulatorios ni ajustes sustanciales.
El comportamiento del BBVA en bolsa también apunta a una confianza sólida del mercado.
A diferencia de lo habitual en operaciones hostiles, el valor ha mostrado una estabilidad inusual, lo que indica que los inversores ven escaso riesgo de fracaso.
“El mercado ya ha descontado un escenario de éxito parcial o total; incluso si BBVA solo alcanza el 40 %, la percepción general es que acabará controlando el Sabadell a medio plazo”, explica Cabrera.
El informe concluye que, de confirmarse este escenario, el impacto para los accionistas del BBVA sería positivo a largo plazo, gracias al efecto de las sinergias y al aumento de escala operativa.
En cambio, los accionistas del Sabadell que no acudan podrían beneficiarse de una revalorización adicional si, tras una primera fase incompleta, BBVA decide formular una segunda OPA en efectivo con una prima superior en los próximos meses.
Evolución bursátil y lectura del mercado
Las acciones de Banco Sabadell cerraron este jueves en 3,25 €, con una ligera corrección del –1,69 % respecto a la jornada anterior.
En paralelo, BBVA cotizó en torno a los 16,17 € en la Bolsa de Madrid, manteniendo una evolución más estable pese a la incertidumbre sobre el desenlace de la OPA.
Si se aplica el ratio de canje propuesto por BBVA —una acción por cada 4,8376 de Sabadell—, el valor implícito del intercambio se sitúa cerca de 3,34 € por acción del banco catalán (16,17 ÷ 4,8376).
Esto significa que el título del Sabadell cotiza ligeramente por debajo del valor ofrecido, con un diferencial de alrededor del –2,8 %.
Ese margen, relativamente estrecho, sugiere que el mercado ya está anticipando un desenlace favorable para BBVA. Los precios de ambas entidades se mueven con una tendencia convergente, típica de los procesos en los que los inversores descuentan una integración parcial o total.
A ojos del mercado, esta dinámica refleja una probabilidad creciente de éxito, aunque sin descartar ajustes o una segunda oferta con mejores condiciones.
➡️ OPA BBVA: Tensión en el último día de aceptación, en tiempodeinversion.com
