INFORME VALENTUM FI Y VALENTUM MAGNO FI ENERO 2021

Durante el mes de enero, VALENTUM FI subió +2,90% y VALENTUM MAGNO FI +0,37%
(Eurostoxx -1,88%, IBEX -3,67%, MSCI Europe NR -0,75%, S&P500 en EUR -0,34%, Russell 2000
en EUR +5,77%). Los datos de contagios han vuelto a aumentar y la gestión de vacunas no se
está llevando a cabo como a todos nos gustaría, por lo que parece que pueden producirse
retrasos hasta la vuelta a la normalidad. En cuanto a mercados, ha vuelto algo la volatilidad,
especialmente en aquellos sectores que puedan sufrir más por dichos retrasos.

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM FI a renta variable a cierre del mes es del 90,74% y la de
VALENTUM MAGNO FI del 79,13%. Hemos hecho pocos cambios durante el mes. Hemos
seguido reduciendo ligeramente la posición en EDPR y hemos invertido posiciones menores en
algunas nuevas compañías.

Los Detalles

Lanzamos VALENTUM MAGNO en junio de 2020. Desde entonces hemos ido construyendo una
cartera diversificada y expuesta a valores de elevada capitalización y liquidez, que es el mandato
del fondo. Hemos puesto el foco en compañías de alta calidad y combinado sectores más
estables con algunos más cíclicos y otros que, sin ser estables o cíclicos, representan líderes
tecnológicos que encabezan el desarrollo a nivel global.

Hemos aprovechado la crisis del COVID para comprar algunos valores como Coca Cola European
Partners, que pensamos volverán a su máximo esplendor una vez la población vuelva a consumir
en hostelería. También hemos aprovechado a invertir en Heineken, Essilor Luxotica, Inditex,
ASML, Accenture, Atos, Randstad, Henry Schein, Veolia y Vivendi. Ésta es una colección de
empresas de calidad con distintos niveles de ciclicidad.

A esto añadimos aquellos valores algo más cíclicos que aportan algo de pimienta a la cartera y
que han sido buenas oportunidades como Arcelor Mittal, Metso Outotec, Airbus, ABB,
Covestro, Peugeot (ahora Stellantis), Michelin o SKF.

Un tercer grupo son aquellas que se han beneficiado de la pandemia, como Flow Traders,
Merck, Pfizer, Thor, y las tecnológicas o retailers con un fuerte componente online como son
Fortinet, Google, Facebook, Oracle, Dropbox, Prosus, Alibaba, Zalando, y Dialog
Semiconductor.

Toda esta inversión se ha realizado combinando acciones y opciones. En la estrategia de
opciones vendemos opciones de venta (PUTs) sobre un valor específico cuando queremos
invertir en ese valor y vendemos opciones de compra (CALLs) cuando queremos desinvertir.
Esto se hace sin apalancamiento (el fondo siempre tiene la caja o las acciones para acudir a la ejecución), suaviza la volatilidad, nos obliga a hacer lo correcto (comprar cuando baja y vender
cuando sube) y nos genera una rentabilidad adicional.

Como en el resto de la gestora, la filosofía de inversión de Valentum Magno, FI se basa en
generación de caja y balances sanos. No obstante, es peligrosísimo obcecarse en valoraciones
“baratas” que no van a ninguna parte y ahí es donde entra el MOMENTUM. Para ver subidas de
valoración suele hacer falta crecimiento. Sin crecimiento, estamos arriesgándonos a entrar en
trampas de valor y dejar nuestros ahorros languidecer.