Hacía mucho tiempo que no veíamos varias sesiones consecutivas con la Bolsa americana (índice S&P 500) corrigiendo. Sin embargo, no hay que asustarse, la caída acumulada en esos cinco días no llegó ni al 1,8%. Desde febrero de este año llevamos prácticamente sin ver correcciones por encima del 3% en el S&P 500. Hasta la fecha, los inversores han comprado los mensajes de los bancos centrales, y cada pequeño recorte ha sido aprovechado para salir de compras al mercado. Pero algo nos dice que, tras esa aparente calma en la superficie, las aguas más profundas comienzan a estar algo más revueltas. Y son muchos los inversores que andan con la mosca tras la oreja. Por el momento, todo el conjunto del mercado se deja llevar, ya que el coste de no estar invertido puede ser muy alto si esto sigue subiendo, pero son muchos los que no pierden de vista la puerta de salida.

Pasó la convención de banqueros centrales de Jackson Hole, y los inversores siguen muy atentos a los próximos movimientos que puedan dar especialmente la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE). La Reserva Federal lo ha dejado claro: sus próximos pasos dependerán mucho de la evolución de la economía norteamericana y más concretamente de los datos del mercado laboral, mientras sigue confiando que la inflación será algo transitorio. Y en este sentido este mismo martes se ha publicado el dato de inflación de agosto con el índice General moderando su tasas de crecimiento interanual hasta el 5,3% (5,4% en julio) mientras que la inflación subyacente (sin alimentos ni energía) se moderaba hasta el 4,0% en tasa interanual desde el 4,3% del mes anterior. Es cierto que transitorio puede ser una palabra ciertamente ambigua (algo puede durar cuatro meses o cuatro años y dependiendo del punto de vista ambas situaciones se podrían considerar como transitorias). En nuestra opinión, es cierto que el denominado efecto base, hará que la inflación se modere en los próximos meses, pero no es menos cierto que hay factores que nos llevan a pensar que en cualquier caso su nivel “de equilibrio” será muy superior a los niveles que veíamos en períodos pre-covid.

Equipo de Portocolom AV