La pregunta clave del mercado para los próximos días y semanas es si la nueva variante ómicron, que se extiende rápidamente, reducirá la eficacia de la vacuna frente a los casos graves y las muertes. Los científicos pueden necesitar más de dos semanas para averiguarlo, pero el elevado número de mutaciones relevantes es preocupante. Más allá de las nuevas restricciones de viaje ya anunciadas, ómicron puede implicar nuevas restricciones sociales, un perjuicio para el crecimiento y nuevos cuellos de botella que se sumen a la inflación. No obstante, es posible que los productores de vacunas de ARNm puedan ajustar la vacuna con relativa rapidez y los medicamentos Covid podrían estar disponibles en 100 días.

Cualquier nuevo confinamiento sería una mala noticia para el sentimiento de riesgo, como demuestra la fuerte corrección del viernes. En el caso del crédito, la incertidumbre adicional se suma a un entorno ya frágil que, en parte, está poniendo precio a la retirada del APP del BCE en 2022 (aunque no es nuestro escenario, ya que creemos que el BCE seguirá comprando crédito hasta finales de 2023). Sin embargo, un bloqueo prolongado puede verse amortiguado por un cierto alivio de las señales más tranquilizadoras de la política fiscal y monetaria. Además, el mercado primario se detendrá pronto, ya que diciembre es tradicionalmente ligero en términos de emisiones. El crédito con grado de inversión se verá afectado por los vientos en contra, pero aún podría resistirse a una venta más brusca.

Elisa Belgacem, Estratega senior de crédito de Generali Investments