En lo que respecta a los mercados, la inflación descontrolada es lo más cercano a un incendio en una casa que se puede obtener. Dejado sin control, el impacto podría ser devastador para las economías, los mercados y las carteras que no están adecuadamente preparadas.

En suma, la inflación sigue siendo el mayor riesgo de inversión en el horizonte. En este punto, parece que la mayoría de los participantes del mercado están de acuerdo. Del mismo modo, junto con la industria y los bancos centrales, están en gran medida unidos en la opinión de que la inflación actual es transitoria y probablemente permanecerá bajo control. En general, compartimos esta opinión. Pero, en el mundo desarrollado, la inflación ha estado tan bien limitada durante casi 40 años que el mercado se ha apresurado a ignorar la posibilidad, por escasa que sea, de que todos nosotros podamos estar equivocados. Es esta complacencia lo que nos preocupa.

No hay bola de cristal y la Historia tiene una manera de decirnos lo que queremos escuchar. Después de todo, hay una historia para apoyar todos los puntos de vista posibles. Se pueden establecer paralelismos entre donde estamos hoy y la Gran Inflación de las décadas de los 60 y los 70, cuando los responsables de la formulación de políticas atribuyeron la rápida inflación a factores transitorios (sequías, precios del petróleo y actividad sindical) y finalmente se demostró que estaban equivocados. Cuando la inflación despertó de su sueño de una década y media en la primavera de 2020, existía la presunción generalizada de que se desvanecería para el verano. Ahora, en la cúspide de otro invierno de aumento de precios, incluso el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos admite que «tenemos que ser humildes sobre lo que sabemos sobre esta economía».

Si bien es posible que podamos hacer conjeturas informadas sobre el impacto de la inflación actual en los salarios, las economías y la demanda; estamos menos seguros de su impacto en la más impredecible de las variables: la emoción humana. A lo largo y ancho del globo la gente empieza a hacer cálculos de cuánto puede subir el precio de sus productos sin afectar a la demanda.

Con la inflación estadounidense ya en el 6,8%, aumenta la posibilidad real de que la inflación alcance los dos dígitos antes de que finalmente retroceda.

Andrew Jackson, Director de Renta Fija, en el negocio internacional de Federated Hermes