El Banco Central Europeo (BCE) acelera la retirada de estímulos (podría terminar la compra neta de bonos en junio) y abre la puerta claramente a una subida de los tipos este año ante la persistencia de la inflación y unas expectativas de precios al alza. Por otro lado, el BCE ha dejado el tipo de interés principal de refinanciación en el 0%, la tasa de depósito (donde la banca guarda sus reservas) en el -0,5% y la facilidad marginal de crédito en el 0,25%.

Desde TIEMPO DE INVERSIÓN ofrecemos las primeras reacciones de las gestoras internacionales:

Konstantin Veit, portfolio manager en PIMCO

Como se esperaba, la reunión de hoy del BCE se centró en recuperar la opcionalidad y la flexibilidad de la política, a la luz de la extrema incertidumbre macroeconómica. Por el lado de los halcones, el BCE apunta a un final algo más rápido de las compras netas de activos y ha eliminado la referencia a tipos de interés más bajos de sus orientaciones de política monetaria. Por el lado de los moderados, el BCE sugirió que la subida de los tipos de interés podría llevar más tiempo tras el fin de las compras netas de activos, si está justificado, y que cualquier ciclo de tipos sería gradual. La normalización de la política monetaria del BCE podría plegarse pero probablemente no se rompa, a menos que Europa caiga en recesión. A medio plazo, el BCE intentará poner fin a las compras netas de activos y volver a un tipo de interés cero, con poca ambición más allá de eso.

Axel Botte, estratega global de Ostrum AM

El BCE ha sorprendido con una política más hawkish. El BCE parece dispuesto a acelerar el tapering ante los riesgos al alza de la inflación. Las previsiones de inflación se han elevado hasta el 5,1% este año y las proyecciones para 2024 son coherentes con la estabilidad de precios en el 1,9%. Nuestra opinión sobre la comunicación de la presidenta Lagarde es que el QE se retirará en un plazo de 3 meses (en junio) y los mercados han previsto dos subidas. Esa es nuestra primera lectura. 

Sin embargo, Lagarde vuelve a insistir en la opcionalidad y el BCE planteará dos escenarios alternativos (adverso y severo) calibrando el posible impacto de la guerra en Ucrania. En nuestra opinión, el resultado más adverso conllevaría una postura más acomodaticia, por lo que la actitud agresiva de hoy tiene algunos riesgos a la baja. El BCE también puede necesitar tiempo para evaluar el impacto previsto del gasto de la UE en diversificación energética y defensa. El BCE acogerá con satisfacción la emisión de deuda conjunta, ya que los bonos de la UE se convertirán con el tiempo en una referencia natural para los mercados de renta fija en euros».

Pietro Baffico, economista europeo, de abrdn

«El BCE ha sorprendido por su tono hawkish, ya que la elevada y creciente inflación compensa el impacto económico negativo de la invasión rusa en Ucrania. El ritmo de las compras netas en el marco del programa APP se reducen a 20.000 millones de euros en junio, con el objetivo de que concluyan en el tercer trimestre. El Consejo de Gobierno de la autoridad monetaria europea aún mantiene la flexibilidad, ya que subrayó que la recalibración en el tercer trimestre dependerá de los datos.

Al mismo tiempo, el BCE sigue sin comprometerse de antemano con las subidas de tipos, y cambió su forward guidance, añadiendo que cualquier subida de tipos tendrá lugar «algún tiempo» después del fin de las compras netas -en lugar de «en breve»- y que sería «gradual». Las previsiones actualizadas de la institución recortan el crecimiento y aumentan la inflación, pero curiosamente siguen situando la previsión de inflación para 2024 justo por debajo del objetivo del 2%, lo que implica que aún no se cumplen las condiciones del BCE para el despegue, aunque esto también podría cambiar en los próximos meses.

Para subrayar la incertidumbre a la que se enfrentan los inversores, los rendimientos de los bonos de la zona euro y el euro se dispararon tras la decisión. No se puede excluir una mayor volatilidad en los próximos meses, ya que el BCE mantiene sus opciones abiertas, y su enfoque, que depende de los datos, podría llevar a nuevos ajustes de sus políticas en cualquier dirección.»

Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro

«Europa está en el ojo de la tormenta geopolítica actual y el Banco Central Europeo (BCE) ha tratado de mantenerse flexible ante las corrientes cruzadas de la «estanflación». Los vientos del aumento de la inflación y las incertidumbres sobre el crecimiento económico impulsadas por la crisis de Ucrania están creando la necesidad de un incómodo acto de equilibrio. No cabe duda de que eso preocupa a los mercados. Por ello, el BCE ha reducido su previsión del PIB al 3,7%, desde su anterior estimación del 4,2%. La esperanza es que los escudos clave de un euro débil, un mayor gasto fiscal y un tipo de interés cero puedan compensar gran parte del daño potencial».