Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro,  advierte de que «los mercados están volviendo a probar los mínimos del año hasta la fecha», pero «cabe ver el vaso como ‘medio lleno’, navegando entre los riesgos de las valoraciones y el crecimiento con un enfoque hacia los cíclicos baratos y valores defensivos tradicionales».

RETEST: Los mercados están volviendo a testear los mínimos del año hasta la fecha. La subida de los tipos de interés de la Fed ha impulsado las rentabilidades de los bonos, una fuerte reducción de las valoraciones, la rotación de las tecnológicas, y ahora aviva los temores de recesión. Mientras que la guerra de Ucrania aumenta la incertidumbre, los precios de las materias primas están altas durante más tiempo y los temores de recesión en Europa. La estrategia restrictiva del cero-covid de China completa la triple vertiente de cautela en los mercados globales. Nos encontramos en un mundo de inversión nuevo y más difícil, pero cabe ver el vaso como «medio lleno», navegando entre los riesgos de las valoraciones y el crecimiento con un enfoque hacia los cíclicos baratos y valores defensivos tradicionales.

SOPORTES: Aunque todo se ve oscuro, creemos que los mercados son sensibles a las noticias «menos malas». Los riesgos de recesión parecen tempranos, con un PIB por encima de la media. Las expectativas de inflación cayendo desde máximos. Las perspectivas de aumento de tipos de la Fed ahora son dramáticas. Y Europa y China son «amortiguadores» políticos. Las empresas representan un soporte, superando las expectativas de beneficios del primer trimestre e invirtiendo fuertemente. Técnicamente, el nivel muy deprimido del sentimiento de los inversores (ver gráfico) es un apoyo contrario.

QUÉ HACER: Nuestro enfoque en valores cíclicos baratos ayuda contra la amenaza de valoraciones más bajas. Las valoraciones del S&P 500 se mantienen por encima de nuestro PER de «valor razonable». Mientras que los activos defensivos tradicionales, como la atención médica (XLV) y los estilos como el alto dividendo (HDV), ayudan contra los temores de desaceleración del crecimiento. Los activos duros, como las materias primas, son una cobertura contra la inflación y se benefician de una oferta/demanda todavía ajustada. Las materias primas y el dólar son los únicos activos que subieron este año, mientras que el value (IWD) experimentó un sólido rendimiento superior relativo.