El riesgo de «fragmentación» de Europa. El BCE se enfrenta a riesgos mucho mayores que la Fed, como la «fragmentación». Al subir los tipos de interés para combatir la inflación del 8,1%, corre el riesgo de desencadenar una inestabilidad financiera provocada por la tensión entre los tipos de interés y la moneda de la UE, que son únicos, y la situación de los distintos países. Los costes de financiación de los gobiernos, representados por los rendimientos de los bonos a 10 años, se han disparado, lo que ha obligado al BCE a acelerar los planes «antifragmentación». Esto ayudaría a reducir el riesgo de un estallido de los rendimientos como hace 10 años, daría al BCE espacio para subir los tipos, apuntalaría el euro y aliviaría las valoraciones de la zona del euro, especialmente de Italia.

Los bonos son más atractivos ante la inminente recesión. Los bonos del Tesoro de EE.UU. están volviendo a la carga después de unos terribles seis meses en los que apenas ofrecieron protección frente a la caída de los mercados. Pero los bonos vuelven a suscitar interés a medida que aumentan los riesgos de recesión y caen las previsiones de inflación, y los rendimientos ya han aumentado considerablemente. Los bonos a largo plazo, como los fondos de bonos cotizados IEF y TLT, son los más sensibles a esto. Los fondos de bonos a corto plazo, como BIL y SHY, son más defensivos. El mercado de bonos está señalando claramente que la recesión es cada vez más probable.

Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro.