SLOWDOWN: Las preocupaciones actuales del sector bancario son individuales, no sistémicas, pero los estándares de préstamo a ambos lados del Atlántico se han endurecido mucho, y esto se acelerará ahora que los bancos frenan el riesgo y los reguladores aumentan su supervisión. Este endurecimiento de las condiciones financieras equivale a una subida significativa de los tipos de interés. De hecho, hace el trabajo de la Reserva Federal por otros medios. La economía y la inflación se ralentizarán más rápidamente, el gran ciclo de subidas de tipos de la Fed terminará antes y los recortes comenzarán antes. Este turbo carga nuestro libro de jugadas para 2023, de creciente presión sobre los beneficios y alivio de las valoraciones.

PRÉSTAMOS: El gráfico muestra el porcentaje de responsables de préstamos de bancos europeos y estadounidenses que aumentan los criterios de concesión de préstamos. Se trata de un claro indicador adelantado de los volúmenes de préstamos y de una ralentización del crecimiento económico. Las condiciones de concesión de préstamos ya se encuentran en los niveles más estrictos de la historia reciente fuera de una recesión, y ahora están a punto de endurecerse aún más. 1) A medida que las direcciones de los bancos tratan de proteger su liquidez y la calidad de sus activos. 2) Y en previsión de un futuro endurecimiento de la normativa, especialmente entre los bancos más pequeños. Los bancos son responsables del 40% de toda la financiación empresarial en Estados Unidos, y del 80% en Europa. Los mercados de bonos son responsables del resto y también se están endureciendo.

REACCIÓN: Los bancos estadounidenses pequeños y medianos, con activos inferiores a 250.000 millones de dólares, serán los más perjudicados por este acaparamiento de liquidez y las medidas reguladoras. Su importancia es desproporcionada en algunos ámbitos. Por ejemplo, representan el 60% de los préstamos hipotecarios y más del 70% de los préstamos inmobiliarios comerciales. Esto acelera nuestra visión de la inversión para 2023, con una desaceleración más rápida del PIB y de la inflación, y un ciclo de recorte de tipos más cercano. Los beneficios sufrirán más, pero las valoraciones verán más alivio.

Ben Laidler, estratega de mercados globales eToro.