Andrés Álvarez (iCapital): Sesgos conductuales y oportunidades de mercado en tiempos de guerra.- Decía Warren Buffett: «Sé temeroso cuando los demás son ambiciosos y ambicioso cuando los demás son temerosos».
La frase cobra plena vigencia cada vez que estalla un conflicto bélico, porque la reacción humana ―y con ella la de los mercados― se rige por una batería de sesgos que, lejos de protegernos, suelen costarnos dinero.
El ser humano es hasta cuatro veces más sensible al dolor que al placer; ese instinto ancestral se traduce en aversión a la pérdida, el sesgo que explica por qué muchos venden en pánico o evitan activos de mayor riesgo justo antes de los rebotes.
A su lado actúan el sesgo de confirmación (filtrar solo la información que refuerza nuestra tesis), la heurística de disponibilidad (sobre-ponderar los hechos más recientes o impactantes) y el efecto rebaño, que impulsa compras o ventas colectivas hasta generar burbujas o desplomes.
Los ejemplos sobran: la invasión rusa de Ucrania, la guerra de Gaza-Israel o la nueva crisis entre India y Pakistán.
El 22 de abril de 2025, un atentado en Pahalgam acabó con la vida de 26 turistas e hizo que Nueva Delhi señalara a grupos respaldados por Islamabad. Siguieron bombardeos con misiles y drones, la réplica paquistaní con artillería y derribos, y casi 70 víctimas en solo cuatro días. Washington logró un alto el fuego el 10 de mayo; frágil, pero aún vigente.
Sin embargo, los precios cuentan otra historia. Al analizar el S&P 500 en los diez conflictos bélicos más recientes, encontramos un patrón obstinadamente repetitivo:
- Caída media en la primera sesión: -1,7 %.
- Tiempo medio para recuperar el cierre previo: 20 días.
- Tiempo medio para superar ese nivel: 31 días.
Puesto en datos, vemos que:
(Fuente: Reuters)
Es decir, la volatilidad inicial rara vez marca una tendencia duradera. Quien vende bajo el influjo de los titulares suele recomprar más caro semanas después.
El remedio pasa por reconocer —y aparcar— esos sesgos. Como ya advertía Buffett, en los momentos de temor extremo es cuando se presentan las mejores valoraciones: si el análisis fundamental lo permite, aprovechar los descensos para mantener o incluso incrementar posiciones tiende a ser la estrategia que las carteras acaban premiando.
Andrés Álvarez Lordén, Managing director en Wealth Management iCapital
Antes de incorporarse a iCapital, fue director de Expansión en Banca March donde compaginó esta misma labor, junto con el desarrollo de la firma en aquellos lugares donde no estaba implantada, recibiendo el reconocimiento cómo mejor banquero privado y dio el salto al mundo del asesoramiento independiente como socio director en Wealth Solutions.
Licenciado en Derecho por la Universidad de León. Posee un Máster en Administración de Empresas (MBA) con la especialidad en Finanzas (Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de León), completa su formación con el Programa Directivo de Planificación Financiera (IEB), así como con la Global Certification in Private Banking (Credit Suisse & LBS), esta formación ha sido compaginada con la labor de docencia en el MBA (Especialización en Finanzas) de la Facultad de CC Económicas y Empresariales de la Universidad de León, donde ha participado como ponente en diversas ediciones. Cuenta, a su vez, con Programa de asesoramiento financiero del IEB y licencia EFA, otorgado por EFPA y el IEB.
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