Magallanes Value Investors cierra el tercer trimestre con rentabilidades de hasta el 34% y apuesta por Europa como motor de inversión.-   Magallanes Value Investors ha cerrado los nueve primeros meses de 2025 con un balance muy positivo en sus principales fondos: +17,2% para el European Equity, +34,6% para el Iberian Equity y +20,1% para el Microcaps Europe. Desde sus respectivos lanzamientos, las rentabilidades acumuladas ascienden al +152,1%, +161,6% y +68,9%, superando de forma consistente a sus índices de referencia.

Europa, infravalorada frente a Estados Unidos

En su carta trimestral, la gestora dirigida por Iván Martín Aránguez, CFA, subraya la paradoja actual de los mercados: mientras la incertidumbre política y geopolítica persiste, los grandes índices bursátiles siguen marcando máximos. El S&P 500 cotiza a un PER de 22,5 veces, claramente por encima de sus medias históricas, y concentra el 65% del índice global MSCI ACWI, frente a un peso en la economía mundial de apenas el 26%.

Europa, en cambio, mantiene un múltiplo de valoración de 14,5 veces, con un descuento relativo cercano al 35% frente a EE.UU. Para Magallanes, este escenario abre una ventana de oportunidad: “cuando se compra con descuento, las probabilidades se inclinan hacia retornos superiores a largo plazo”. Además, las nuevas medidas fiscales en Alemania —con un fondo de infraestructuras de 500.000 millones de euros y mayor gasto en defensa— podrían aportar hasta +0,5 puntos de PIB adicional a la eurozona para 2028.

Apuesta por la productividad industrial

La carta dedica un capítulo a las visitas de la gestora a compañías nórdicas como SKF, Sandvik y Husqvarna. Magallanes destaca la ventaja tecnológica y de procesos de estas empresas, cuyo valor reside en la precisión, fiabilidad y automatización de sus cadenas de suministro globales.

Ejemplos como la tecnología RecondOil de SKF, capaz de reciclar aceites industriales y reducir paradas, o las herramientas de micra de Sandvik Coromant —clave en la fabricación aeronáutica— reflejan cómo la ingeniería europea contribuye a la productividad global. Para la gestora, se trata de negocios con barreras de entrada muy sólidas, alta automatización y difícilmente sustituibles.

Ineficiencias de mercado: el caso Zegona

Magallanes también analiza la operación de Zegona, fondo que adquirió Vodafone España en 2024. Tras vender parte de sus redes de fibra y refinanciar deuda en mejores condiciones, Zegona ha logrado simplificar su estructura financiera y transferir valor a los accionistas minoritarios mediante la cancelación de acciones preferentes en manos de Vodafone Plc.

Este movimiento, que reduce un 69% las acciones en circulación, equivale a multiplicar por tres el peso de los minoritarios en los futuros beneficios y dividendos. A pesar de la revalorización, la acción sigue cotizando con descuento frente al sector, lo que la convierte en un ejemplo de ineficiencia de mercado que la gestora busca aprovechar.

Fondos diversificados y disciplina inversora

La composición de las carteras de Magallanes sigue centrada en negocios europeos con ventajas competitivas claras, balances robustos y valoraciones atractivas. En conjunto, los fondos presentan un múltiplo de apenas 10 veces beneficios futuros, con rentabilidad por dividendo y recompras de acciones cercana al 5%.

Durante el trimestre, el fondo European Equity incrementó posiciones en Noble Corp, Bouygues, Volkswagen y Brenntag, mientras redujo exposición a bancos europeos tras alcanzar sus precios objetivo. En los fondos Iberian y Microcaps, los movimientos fueron más limitados.

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