Market Flash: Los inversores se sienten reconfortados por los buenos resultados de las empresas

El desplome de la renta variable a principios de la semana fue puntual

Los inversores se tranquilizaron ante los indicios de que la vacunación estaba frenando la hospitalización

Los gobiernos también están adoptando medidas para reforzar los programas

El temor al aumento del diferencial de la cepa Delta y los movimientos de la rentabilidad de la deuda pública desencadenaron una venta en los mercados de renta variable a principios de la semana. Los precios del petróleo siguieron su ejemplo y el movimiento se vio amplificado por el acuerdo de la OPEP de aumentar ligeramente la producción el próximo mes. Sin embargo, la caída de la renta variable fue efímera. Los alentadores resultados del segundo trimestre detuvieron rápidamente la caída. La mayoría de las empresas han conseguido superar las expectativas. En EE.UU., un importante efecto de base significa que el crecimiento de los beneficios se ha duplicado con respecto al año anterior. Los inversores también se tranquilizaron al ver que la vacunación estaba frenando las hospitalizaciones y evitando los casos más graves. Los gobiernos también están adoptando medidas para reforzar los programas

Tras la reunión de su comité monetario, el BCE reafirmó su postura altamente acomodaticia y dijo que cualquier subida de tipos dependería de que la inflación fuera del 2% como mínimo en los próximos dos años y se mantuviera en ese nivel durante varios trimestres. Esta nueva orientación sugiere que los tipos se mantendrán bajos durante algún tiempo. Los mercados no se vieron sorprendidos por la noticia y los movimientos de los rendimientos de los bonos fueron moderados. Dos miembros del comité del Banco de Inglaterra afirmaron que la inflación era sólo temporal, por lo que no había prisa por abandonar las políticas acomodaticias. Reino Unido quiere renegociar el acuerdo comercial con Irlanda del Norte, pero la Comisión Europea rechazó firmemente la idea.

Seguimos siendo neutrales en cuanto a los activos de riesgo, pero con una preferencia por la renta variable europea y china. Seguimos siendo cautelosos con la deuda pública y preferimos la deuda corporativa.

MERCADOS EUROPEOS

Fue una semana volátil en los mercados de renta variable europeos, que siguen atentos a cualquier deterioro de la situación sanitaria. Sin embargo, los mercados se recuperaron rápidamente de una venta inicial gracias a las excelentes cifras trimestrales y a los datos optimistas de los PMI, especialmente en Alemania. El apetito de los inversores por los productos cíclicos también se reactivó. La primera conferencia de prensa del BCE desde que cambió su marco de política monetaria no deparó sorpresas. El mensaje sigue siendo de cautela.

En cuanto a los resultados, muchas empresas superaron las expectativas. Aun así, los movimientos de las cotizaciones reaccionaron principalmente a los comentarios de los directivos sobre las perspectivas. Los resultados en línea y la ausencia de una revisión al alza de las previsiones desencadenaron generalmente las ventas. Esto no fue un problema para Publicis, que elevó sus previsiones para todo el año tras los excelentes resultados del segundo trimestre. La dirección espera volver a los niveles de negocio anteriores a la Covid-19 este año. En el sector farmacéutico, Roche también superó las expectativas, pero mantuvo las previsiones para todo el año 2021. Los resultados de ASML volvieron a ser excelentes: la cartera de pedidos se ha disparado un 75% desde el primer trimestre gracias a la fuerte demanda de los fabricantes de semiconductores. El grupo dijo que seguía luchando por satisfacer la demanda a pesar de la importante inversión en nueva capacidad. Esta afirmación coincide con los comentarios de Daimler, que prevé que la escasez de semiconductores se prolongue hasta 2022, lo que afectará seriamente a las ventas en el segundo semestre de este año y probablemente también en el próximo. No obstante, el grupo automovilístico reafirmó sus objetivos de márgenes, lo que sugiere que tiene un fuerte poder de fijación de precios a pesar de la actual subida de los precios de las materias primas. Todo lo contrario que Unilever, que registró un fuerte aumento de las ventas en el segundo trimestre, pero recortó su objetivo de margen operativo para el año.

MERCADO EE.UU.

La semana comenzó con ventas en todos los mercados. Los temores a la COVID-19 se vieron exacerbados por las crecientes tensiones entre EE.UU. y China, ya que EE.UU. y sus aliados de la OTAN acusaron oficialmente a Pekín de patrocinar el hackeo del servidor Microsoft Exchange. Esto siguió al alboroto de la semana anterior, cuando Washington advirtió a los inversores de los riesgos de hacer negocios en China. Los mercados no estuvieron mucho tiempo a la baja. El rebote se afianzó el martes con una de las mejores subidas diarias en 4 meses. La subida de tres días parece ser la mayor desde abril. El optimismo sobre los beneficios compensó las preocupaciones sobre el pico de crecimiento y el diferencial de la cepa Delta. Alrededor del 86% de las empresas del S&P 500 han superado hasta ahora las expectativas, mientras que las previsiones a 12 meses han aumentado al ritmo más rápido en décadas. Sin embargo, las reacciones a los buenos, e incluso excelentes, resultados han sido duras, y muy pocas empresas se han visto recompensadas con subidas de las cotizaciones. Los precios del petróleo también repuntaron al caer los inventarios de gasolina en EE.UU., especialmente cuando la temporada de conducción está en pleno apogeo. 

En las noticias de las empresas, Johnson & Johnson y Coca-Cola revisaron al alza sus previsiones. Los beneficios operativos de Verizon Communications superaron las expectativas. AT&T también presentó cifras optimistas, especialmente en el ámbito del streaming. La empresa añadió 2,8 millones de suscriptores a su plataforma estadounidense. Sin embargo, Netflix perdió suscriptores en EE.UU. y Canadá, y sus acciones cayeron un 3% por las decepcionantes previsiones de crecimiento de suscriptores.

Market Flash de Edmond de Rothschild AM