La renta variable no parece reflejar el valor razonable debido a factores top-down. A continuación, exponemos siete gráficos sobre las principales tendencias que están moviendo el mercado actualmente.

Tiempos difíciles para los selectores de títulos, pero vendrán tiempos mejores

El hecho de que el mercado se rija por factores top-down (por ejemplo, la inflación, los tipos de interés, etc.) ha dificultado la labor para aquellos gestores con un enfoque bottom-up. A muy corto plazo, la influencia macroeconómica ha disminuido ligeramente, ya que el mercado se centra en valores/sectores concretos.

Las opciones a corto plazo dominan los volúmenes de opciones

El reciente aumento de las opciones a corto plazo ha suscitado dudas sobre si los precios de las acciones reflejan su valor justo. Más del 60% de las opciones sobre el índice S&P 500 vencen en menos de una semana.

Las Opciones SPX son opciones europeas liquidadas en efectivo basadas en el valor del Índice S&P 500, un índice ponderado por capitalización de 500 valores de una amplia gama de sectores.

Distribución por plazos del volumen del del SPX

Distribución del volumen nocional del SPX por vencimiento

Los bancos centrales dan un impulso significativo a la liquidez

A continuación, se muestra cómo las inyecciones temporales de liquidez por parte de distintos bancos centrales provocaron el aumento de la liquidez mundial, a pesar del endurecimiento cuantitativo y la subida de los tipos de interés. Este gráfico muestra la variación acumulada de las reservas de los bancos centrales desde 2009.

Variación acumulada de la liquidez de los bancos centrales desde 2009 (billones de USD)

Asimismo, en este gráfico muestra la variación 6 meses rolling de las reservas de los bancos centrales desde 2009.

Variación 6 meses rolling de la liquidez mundial de los bancos centrales (billones de USD)

El balance de la Fed vuelve a crecer

Con los recientes acontecimientos en el sector bancario, la Fed ha creado el Programa de Financiación Bancaria a Plazo, una nueva vía que ha llevado a una rápida expansión de su balance. Esto se representa mediante un gráfico que se remonta a 2017 y que repunta en 2020 para luego seguir aumentando de forma paulatina y constante.
Activos totales de la Reserva Federal (millones de USD)

La concesión de créditos se ralentizará

A continuación, se muestra el sentimiento de la banca estadounidense hacia las pequeñas empresas, las tarjetas de crédito, los préstamos al consumo, los préstamos para automóviles y estándares de restricción de los préstamos comerciales e industriales. Recientemente se ha producido un repunte generalizado.

Encuesta bancaria estadounidense

Encuesta bancaria en EE.UU.

En este gráfico se señala el sentimiento de la banca estadounidense hacia las pequeñas empresas, los préstamos al consumo y la demanda de préstamos dentro de los bancos nacionales. Recientemente se ha producido una fuerte caída generalizada.

Jaime Raga, senior CRM de UBS AM Iberia