Swisscanto refuerza su apuesta por el ‘secured high yield’ para superar la inflación dentro del mercado cotizado.-  En un momento en el que muchas gestoras miran a la deuda privada para arañar rentabilidad, la suiza Swisscanto Asset Management, perteneciente al Zürcher Kantonalbank, defiende que todavía hay alternativas muy atractivas dentro de los mercados cotizados. Su gran apuesta son los bonos high yield colateralizados (‘secured high yield’), un segmento que maneja alrededor de 800.000 millones de euros y que actualmente ofrece una TIR cercana al 6% cubierta en euros.

Swisscanto abrió oficina en Madrid en marzo de este año con Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo como director general de la gestoa en España. En la actualidad,  la firma es la segunda mayor gestora de Suiza, con cerca de 350.000 millones de euros bajo gestión y una gama de 240 fondos, de los que 41 están registrados en Luxemburgo, incluidos sus vehículos de híbridos corporativos y de secured high yield.

Fin de los tipos reales positivos y reto para el ahorrador conservador

En un desayuno en Madrid,  Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, director general de Swisscanto AM en España, explicó que el año 2025 ha estado marcado por la complacencia del mercado, hasta el punto de que “el mayor riesgo ha sido no estar invertido”. Recuerda que quienes abandonaron el mercado tras el llamado Día de la Liberación, cuando el presidente Donald Trump anunció sus aranceles al resto del mundo, “se habrían perdido un gran año”.

Mirando a 2026, Swisscanto proyecta un escenario de crecimiento económico algo más débil, con la inflación más controlada pero persistente en Estados Unidos y Reino Unido. El ciclo de recortes de tipos se acerca a su fin: en EE. UU. estiman que la tasa oficial bajará al 3,25% desde el 4% actual, mientras que en la zona euro se estabilizaría en torno al 2%. “En definitiva, se dirá adiós a las tasas reales positivas”, resume Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, lo que obliga al inversor conservador a “buscar mayores rendimientos si quiere batir a la inflación”.

Bonos high yield colateralizados

Frente a la tendencia a refugiarse en la deuda privada, Ramón-Borja insiste en que “la solución no es acudir necesariamente a los mercados privados, sino explorar soluciones innovadoras de renta fija, poco conocidas todavía en España, que permiten pasar de productos monetarios a estructuras más híbridas”. En este marco se sitúan los bonos secured high yield, emisiones de alto rendimiento respaldadas por activos concretos ofrecidos como colateral por los emisores: “Buscamos que la emisión esté cubierta con un colateral, al menos, una vez”, explica.

Se trata de bonos de alto rendimiento con coberturas, que presentan altas TIR capaces de mitigar el riesgo de crédito, están garantizados por activos específicos, excluyen emisiones con rating CCC y bonos sin garantías, y ofrecen, en conjunto, una combinación atractiva de rentabilidad, riesgo y duración para el inversor conservador que no quiere renunciar a la liquidez del mercado cotizado.

Emergentes a la cabeza, Europa a la zaga

Desde el punto de vista geográfico, Swisscanto considera que los rendimientos reales más interesantes se concentran en los mercados emergentes, donde la renta fija y la renta variable “lo han hecho bien” y donde la casa tiene la convicción de que 2026 seguirá siendo un año favorable. En los países desarrollados, en cambio, el foco estará en la evolución de los resultados empresariales, con una Europa rezagada frente a Estados Unidos en materia de beneficios.

En el cruce entre índices, Ramón-Borja recuerda que, al comparar el MSCI USA con el MSCI Europe, la ventaja europea se limita prácticamente a utilities, se iguala en bancos, mientras que en tecnología la brecha es de unos 20 puntos a favor de Estados Unidos, reflejo de una mayor capacidad de crecimiento en el segmento más dinámico del mercado.

Quality growth y grandes tendencias de largo plazo

En este entorno, Swisscanto ve cómo el estilo “quality growth” vuelve a ser rentable, entendiendo por ello la combinación de compañías de calidad (balances sólidos, generación recurrente de caja, buena gobernanza) con capacidad de crecimiento sostenible. Sectorialmente, la gestora ve valoraciones especialmente atractivas en el sector salud, mientras que en tecnología admite que los múltiplos son exigentes, pero no aprecia por ahora una burbuja propiamente dicha.

Eso sí, advierte de la necesidad de vigilar muy de cerca las expectativas de beneficios e ingresos, la evolución de los flujos de caja y cualquier aumento de las valoraciones no respaldado por un crecimiento real de los resultados, especialmente en un contexto marcado por la IA y el fuerte capex en infraestructuras, energía y transmisión de datos. Entre las tendencias estructurales que marcan la hoja de ruta de la renta variable cita la economía digital, la longevidad y la economía circular, con una mirada global y emergente y una infraponderación de Europa.

Menos crecimiento global, mejor punto de entrada para la renta fija

En términos macroeconómicos, Swisscanto anticipa para 2026 un crecimiento global más moderado, con la eurozona avanzando en torno al 1,1%, Estados Unidos en el 1,8% y una media mundial cercana al 2,4%. La inflación, por su parte, se ha lateralizado y configura un entorno “razonablemente bueno” para la renta fija, en un momento en que el ciclo de reducción de tipos estaría prácticamente agotado.

La normalización del crecimiento y de los precios, sumada a la estabilización de los precios, aranceles y efecto Trump, dibuja un escenario en el que los inversores podrían encontrar puntos de entrada atractivos en bonos soberanos y crédito, siempre que se mantenga una disciplina estricta en la gestión del riesgo de crédito.

Hoja de ruta de Swisscanto para 2026

En su asset allocation para 2026, la gestora destaca el papel de los bonos soberanos fuera de la eurozona, el crédito investment grade global, los híbridos y convertibles y los mercados emergentes, junto con estrategias de renta variable global sostenible como el Swisscanto Equity Fund Sustainable.

Pero el eje diferencial de su propuesta pasa por el arbitraje en la estructura de capital y por una mayor apuesta por las emisiones globales de secured high yield, donde el colateral actúa como una capa extra de seguridad en un mundo sin tipos reales positivos. Para Ramón-Borja, la combinación de activos colateralizados, disciplina de crédito y un sesgo claro hacia compañías de calidad y crecimiento puede convertirse en el termómetro más fiable para medir la salud real de un negocio… y de la cartera de un inversor conservador que quiera seguir batiendo a la inflación sin renunciar a la liquidez.

Una gestora con tradición europea y base suiza

Swisscanto Asset Management tiene una sólida presencia en Europa Occidental, con oficinas en Fráncfort desde 2003 y una reciente expansión en Milán en diciembre de 2023. Su gama de fondos, con más de 25 años de trayectoria, se ha consolidado en el mercado gracias a una gestión activa y sostenible.

Swisscanto apuesta por una filosofía de inversión sostenible, enfocada en generar beneficios para los clientes, la economía y la sociedad. Además, complementa su oferta con estrategias temáticas de inversión, diseñadas para responder a las nuevas tendencias del mercado global.

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