Jugando con fuego, o cómo la FED más politizada y sorprendida de la historia, ha permitido que el Spread entre el IPC (7.03%) y sus tipos rectores, Fed Funds Target Rate, al 0.25%, se sitúe en un nivel record: la inflación un 6.78% por encima de los tipos, un nivel nunca antes visto en la historia.

Si analizamos el ciclo completo, en los últimos 50 años, la media de dicho Spread se ha situado en territorio negativo (-1.04%),  es decir, los tipos han estado, de media, un 1% por encima de la inflación.

De hecho, estamos ante un suceso matemático poco corriente, al nivel de 2.98 desviaciones estándar por encima de la media (percentil 99.50). Por suerte, no existen más puntos analizados en esta muestra de 50 años a más de 3 desviaciones estándar;  si los hubieran, tendríamos una razón para cuestionar la normalidad asumida de la distribución estudiada, o tal vez de la cordura/cobardía/prudencia/valentía (elegir el que se quiera, yo no lo tengo claro) de los miembros de la FED.

De hecho, el otro único punto outlier analizado, en Marzo del 82 (mi clase era el 8ºC, primer concierto de Metallica, Argentina preparaba su excursión a las Malvinas y Naranjito se preparaba para debutar), muestra un evento contrario: IPC al 6.78 y tipos al 15%!!! Sin embargo, este suceso extremo mostraba una desviación estándar menor, del -2.73% .

En cualquier caso, lo que parece evidente, es:

1. estamos a las puertas de tipos `higher for longer´;
2. vienen curvas para aquellos activos financieros cuyo valor teórico se calcula por descuento de flujos (casi todos);
3. ¿debemos poner ya en Wallapop nuestros viejos libros de Macro (Wonnacott, Lipsey, etc)?

Oscar Alvarez – fLAB fUNDS