Guía Bolsa 2026: Empresas de calidad, con Federico Battaner (Anta AM).- En Tiempo de Inversión conversamos con Federico Battaner, director de Inversiones de Anta AM, sobre por qué 2026 puede convertirse en un año especialmente interesante para las empresas de calidad y qué papel pueden jugar como “ancla” de las carteras en un entorno de mercado exigente.

Pregunta. Después de un 2025 tan complejo, ¿qué escenario de mercado manejáis en Anta AM para 2026?

Respuesta (Federico Battaner). 2025 ha sido un año lleno de factores desestabilizadores: aranceles, inestabilidad política en Europa —con Francia en el centro de muchas dudas— y tensiones geopolíticas crecientes en Oriente Medio. A pesar de todo ello, la economía, y en particular la europea, ha demostrado una resiliencia notable, manteniendo el crecimiento en positivo y evitando los escenarios más pesimistas que se barajaban a comienzos de año.

De cara a 2026 esperamos un crecimiento moderado pero sostenible. No estamos ante un escenario de gran boom económico, pero sí ante un entorno razonable para los beneficios empresariales. En la eurozona hablamos de tasas de crecimiento en torno al 1–1,5 %, mientras que Estados Unidos seguiría apoyado en la inversión de las grandes compañías tecnológicas. Es un contexto en el que, sin grandes fuegos artificiales, las empresas de calidad pueden seguir creciendo de forma rentable y manteniendo su capacidad de generación de caja.

Pregunta. ¿Cómo encajan la inflación y la política monetaria en ese escenario?

Respuesta. La inflación la vemos tendiendo hacia el entorno del 2 % en Europa, con la posibilidad de situarse algo por encima en el corto plazo para después estabilizarse alrededor del objetivo de los bancos centrales. Esto significa que el Banco Central Europeo entra en una fase más vigilante, con menos movimientos bruscos y con margen para ajustar si el crecimiento o la inflación se desvían a la baja. No esperamos un giro dramático de la política monetaria, sino más bien una etapa de ajuste fino y de mucha atención a los datos.

En Estados Unidos el panorama es parecido: pueden producirse repuntes temporales de la inflación, pero no vemos un riesgo claro de desanclaje. Todo ello configura un marco de tipos de interés e inflación algo más predecible que en los últimos años, y ese entorno tiende a favorecer que el mercado vuelva a fijarse más en los fundamentos de las compañías, en su calidad y en su capacidad de generar valor, y menos en las grandes narrativas de moda que dominan los titulares en determinados momentos.

Pregunta. Este año hemos visto protagonismo absoluto de la tecnología y la IA. ¿Qué ha pasado con las empresas de calidad?

Respuesta. 2025 ha sido un año, en cierto sentido, injusto con muchas empresas de calidad. El foco de los inversores se ha concentrado en unos pocos índices muy pesados en grandes compañías tecnológicas, en empresas directamente ligadas a la inteligencia artificial y en el segmento de semiconductores. En estos ámbitos no vemos una burbuja generalizada, y de hecho muchas de las grandes compañías de semiconductores han presentado resultados muy sólidos, pero sí apreciamos cierta exuberancia en algunos valores satélite muy arrastrados por la narrativa de la IA.

Mientras tanto, muchas compañías con balances saneados, flujos de caja recurrentes y retornos elevados sobre el capital han quedado en segundo plano. No han estado en el radar de una comunidad inversora que se ha concentrado en un número reducido de nombres y en determinados ETFs sectoriales o temáticos. Precisamente ahí es donde vemos que se abren oportunidades: en empresas de calidad que han seguido haciendo bien su trabajo, pero que no han sido las protagonistas del año en términos de flujo de noticias y de atención mediática.

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Pregunta. En este contexto, ¿en qué sectores encontráis hoy más oportunidades dentro de ese universo de calidad?

Respuesta. Vemos oportunidades interesantes en varios frentes. Uno de ellos es el sector salud, que ha sufrido fuertes castigos a pesar de contar con compañías que ofrecen productos únicos, con una presencia global muy relevante y una importancia evidente para el bienestar y para la propia estabilidad económica. También identificamos valor en compañías industriales y de materiales, muy ligadas a la economía real y a la transformación de infraestructuras, que sin embargo han quedado tapadas por el ruido tecnológico y por la atención concentrada en la IA.

Otro ámbito donde encontramos empresas de calidad con valoraciones razonables es el de consumo y comunicación, áreas que forman parte del gasto estructural de hogares y empresas, pero que no han participado con la misma intensidad en el rally liderado por las grandes historias de crecimiento. En todos estos casos vemos negocios de altísima calidad, con modelos consolidados y márgenes sólidos, cuyas valoraciones no reflejan del todo esa fortaleza si las comparamos con algunos de los nombres más de moda del universo tecnológico.

Pregunta. ¿Qué aporta realmente la calidad a una cartera en un entorno como el actual?

Respuesta. Las empresas de calidad son, para nosotros, el ancla de una cartera bien construida. Suelen compartir rasgos muy valiosos: generan caja de forma recurrente, ofrecen retornos elevados y sostenibles sobre el capital invertido, tienen modelos de negocio resilientes capaces de atravesar distintos momentos del ciclo y mantienen estructuras financieras sólidas, con niveles de deuda razonables y bien gestionados. Es decir, son compañías preparadas para resistir mejor cuando el entorno económico se complica.

En un mundo en el que los titulares hablan constantemente de aranceles, elecciones, tensiones geopolíticas y nuevas tecnologías, tener un núcleo de cartera formado por este tipo de empresas aporta estabilidad y visibilidad. No se trata de renunciar al crecimiento ni de ignorar las tendencias de largo plazo, sino de asegurarse de que una parte importante de la inversión descansa sobre negocios que resisten cuando el mercado gira y que aportan coherencia y solidez a lo largo del tiempo.

Pregunta. ¿La apuesta por la calidad excluye a la inteligencia artificial y la tecnología más disruptiva?

Respuesta. En absoluto. La inteligencia artificial y la tecnología en general forman parte de la realidad económica actual y seguirán siendo motores de crecimiento durante muchos años. La cuestión no es tanto si debemos invertir en tecnología, sino a qué precio lo hacemos y con qué peso asignamos a ese tipo de activos dentro de la cartera. Hay grandes compañías tecnológicas que, por sus márgenes, su capacidad de innovación y sus ventajas competitivas, son en sí mismas auténticas empresas de calidad y encajan perfectamente en este enfoque.

Lo que intentamos evitar es una exposición excesiva a aquellas áreas donde detectamos exuberancia sin un respaldo suficiente en beneficios y flujos de caja. Para un inversor que quiera participar de la revolución tecnológica, tiene sentido hacerlo desde una óptica de calidad y diversificación, buscando negocios sólidos y evitando concentrar demasiado riesgo en unas pocas historias muy llamativas pero potencialmente más frágiles si el ciclo cambia o las expectativas se revisan a la baja.

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