Cobas AM refuerza su estrategia value tras un 2025 de fuertes rentabilidades.-  Cobas Asset Management cerró el ejercicio 2025 con uno de los balances más sólidos de su trayectoria reciente, tanto por rentabilidad como por crecimiento patrimonial, en un entorno de mercado marcado por la volatilidad y la progresiva reducción de márgenes de seguridad en numerosos activos.

A cierre de año, el patrimonio bajo gestión superó los 3.450 millones de euros, impulsado por entradas netas cercanas a los 420 millones y por la buena evolución de sus fondos, reflejo de la confianza de los partícipes en su enfoque de inversión a largo plazo.

Rentabilidades por encima de los índices

En términos de comportamiento, las principales carteras de Cobas Asset Management volvieron a batir a sus referencias. La Cartera Internacional se revalorizó un 26,4% en 2025, frente al 19,7% de su índice. Por su parte, la Cartera Ibérica avanzó un 53,1%, ligeramente por encima del 52,5% del benchmark, mientras que la Cartera de Grandes Compañías logró una rentabilidad del 31,8%, muy superior al 6,7% registrado por su índice de referencia.

Este comportamiento estuvo apoyado en la fuerte revalorización de varias posiciones clave, tanto en el ámbito internacional como en el ibérico, en un año en el que la selección de valores volvió a ser determinante.

Ventas tras fuertes subidas

Tras varios ejercicios de revalorizaciones significativas, la gestora reconoce que en algunos valores los márgenes de seguridad se habían estrechado de forma relevante. Como parte de su proceso, optó por vender total o parcialmente aquellas posiciones que habían tenido un comportamiento especialmente positivo, con el objetivo de reinvertir el capital en nuevas oportunidades con mayor potencial.

Entre las desinversiones más relevantes figuran Avio, Samsung C&T y Elecnor, compañías que registraron rentabilidades de triple dígito en determinados periodos. En el caso de Avio, el mercado terminó reconociendo su posición estratégica en motores aeroespaciales y de defensa. En Samsung, la mejora del gobierno corporativo en Corea del Sur y el impulso del negocio de semiconductores ligados a la inteligencia artificial actuaron como catalizadores clave.

Rotación y nuevas ideas en cartera

La rotación fue especialmente intensa en la Cartera Internacional, donde la gestora salió por completo de una veintena de valores que representaban cerca del 21% del peso a cierre de 2024. Esa liquidez se reinvirtió en otras veinte compañías que ya suponen aproximadamente el 25% de la cartera, entre ellas Wizz Air, TGS o Borr Drilling, así como varias compañías energéticas en Brasil, tras un proceso de análisis y visitas sobre el terreno a finales de año.

En la Cartera Ibérica, se aprovechó la fortaleza de valores como Técnicas Reunidas, Atalaya Mining o Elecnor para reducir exposición y aumentar peso en sectores como el inmobiliario residencial, donde la gestora identifica oportunidades ligadas al desequilibrio estructural entre oferta y demanda de vivienda en España.

Potencial elevado pese al buen comportamiento

A pesar de las fuertes subidas acumuladas, la gestora considera que el atractivo de sus carteras sigue siendo elevado. Según sus estimaciones internas, el potencial de revalorización se sitúa en torno al 106% en la Cartera Internacional, 80% en la Cartera Ibérica y 109% en la Cartera de Grandes Compañías, con niveles de inversión próximos al 97% en todos los casos.

Las carteras continúan cotizando, de media, con múltiplos significativamente inferiores a los de sus índices de referencia y con elevados niveles de rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE), lo que refuerza la tesis de valor a largo plazo.

Más patrimonio y foco en largo plazo

El ejercicio 2025 también estuvo marcado por un crecimiento patrimonial cercano al 50% interanual, el aumento del número de partícipes hasta superar los 36.000 y el lanzamiento de nuevas iniciativas, especialmente en el ámbito de los planes de pensiones, con productos más conservadores y una reducción de las aportaciones mínimas para facilitar el acceso al ahorro a largo plazo.

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