Pilar Bravo (Finaccess Value): Por qué los dividendos vuelven a ser clave.-  Los mercados han recuperado tono tras el shock inicial provocado por el cierre del Estrecho de Hormuz, pero el escenario sigue marcado por la incertidumbre geopolítica, la inflación elevada y unas expectativas de crecimiento revisadas a la baja, especialmente en Europa.

En este contexto, Pilar Bravo, de Finaccess Value, defiende la importancia de mantener anclajes defensivos en cartera y señala la inversión en compañías con dividendos sostenibles como una estrategia sólida para navegar entornos de mercado complejos.

Los mercados financieros atraviesan el ecuador del segundo trimestre de 2026 instalados en una aparente calma tras las fuertes tensiones iniciales derivadas del cierre del Estrecho de Hormuz. La expectativa de un acuerdo que permita reabrir esta vía clave para el suministro energético ha contribuido a moderar el precio del petróleo y a devolver cierta normalidad a los activos de riesgo.

Sin embargo, bajo esa tranquilidad de mercado persisten varias fuentes de incertidumbre. Así lo explicó Pilar Bravo, de Finaccess Value, en una entrevista en el Podcast de Tiempo de Inversión, donde analizó el comportamiento reciente de las bolsas, el papel de los resultados empresariales y las oportunidades que siguen ofreciendo las estrategias de dividendo en un entorno de inflación resistente y tipos de interés elevados.

Según Bravo, los mercados se mantienen en zonas de máximos pese a un contexto exigente. Los datos de inflación continúan saliendo al alza, las expectativas inflacionistas siguen elevadas, las previsiones de crecimiento se revisan a la baja con mayor intensidad en Europa que en Estados Unidos y los bancos centrales permanecen en una posición de cautela.

Aun así, las bolsas han mostrado un comportamiento positivo. Para Finaccess Value, este tono favorable responde a varios factores. En primer lugar, el mercado considera que el conflicto no provocará un colapso de la economía mundial y, especialmente, de la estadounidense, menos dependiente del petróleo por su mayor independencia energética. En segundo lugar, los resultados empresariales están dando soporte a las valoraciones, sobre todo en sectores como tecnología y semiconductores. Y, en tercer lugar, las conversaciones entre Estados Unidos y China han introducido algunos elementos de distensión, entre ellos el consenso en torno a la necesidad de limitar el desarrollo nuclear de Irán y ciertos avances en materia tecnológica.

Resultados empresariales: el soporte de las bolsas

Uno de los elementos que más está ayudando al mercado es la evolución de los beneficios empresariales. Bravo destacó que las compañías han presentado cifras superiores a lo previsto tanto en Estados Unidos como en Europa. En el mercado estadounidense, los beneficios se habrían incrementado un 26%, frente al 14% esperado, mientras que en Europa el crecimiento habría rondado el 12%, frente al 4% previsto.

Este mejor comportamiento de los resultados permite explicar parte de la resistencia de las bolsas, incluso en un entorno de mayor incertidumbre macroeconómica y geopolítica. Para la experta de Finaccess Value, los beneficios siguen siendo un factor central para entender la evolución de las compañías y del mercado.

No obstante, Bravo advierte de que esta sensación de euforia no debe llevar a los inversores a perder de vista la importancia de construir carteras con buenos anclajes. En su opinión, sigue siendo fundamental contar con estrategias capaces de generar rentabilidad, pero también de ofrecer protección en fases de corrección.

Dividendos como anclaje defensivo

En este contexto, Finaccess Value considera especialmente interesantes las estrategias basadas en compañías con capacidad de generación de dividendos. Para Bravo, el dividendo no solo representa una fuente de rentabilidad para el inversor, sino también una señal de solidez financiera y disciplina en la asignación de capital.

Pilar Bravo recuerda que, en el caso del IBEX 35, cerca del 70% del retorno total de los últimos 36 años se explica por la contribución de los dividendos. En el caso del Stoxx 600, la cifra se sitúa en torno al 60%. Estos datos, según Bravo, muestran la importancia del dividendo en la rentabilidad acumulada a largo plazo y refuerzan la idea de que este tipo de estrategias pueden comportarse de forma más resistente cuando los mercados corrigen.

“Las estrategias basadas en dividendos tienden a mostrarse mucho más resistentes y, sobre todo, cuando los mercados corrigen, nos ofrecen mucha protección”, señaló la representante de Finaccess Value.

Finaccess Estrategia Dividendo Mixto: renta variable, renta fija y selección fundamental

Dentro de esta filosofía, Bravo destacó el papel de Finaccess Estrategia Dividendo Mixto, un fondo mixto que combina inversión en renta variable y renta fija. La estrategia parte de un análisis macroeconómico o top down, en el que se estudian variables como el crecimiento, los tipos de interés, las áreas geográficas y las bolsas de oportunidad. A partir de ahí, el equipo gestor realiza un análisis fundamental exhaustivo de las compañías y define los pesos entre renta variable y renta fija.

El fondo puede tener una exposición a renta variable de entre el 30% y el 75%. Actualmente, según explicó Bravo, la cartera mantiene alrededor de un 56% en renta variable. En esta parte, el núcleo de la estrategia se centra en compañías con buena rentabilidad real por dividendo, dividendo sostenible y, en la medida de lo posible, creciente en el tiempo.

Ese bloque principal se complementa con ideas de inversión en compañías infravaloradas u olvidadas por el mercado, en las que el equipo gestor identifica puntos de entrada atractivos y potencial de revalorización a largo plazo.

La parte de renta fija busca aportar estabilidad y una base sólida a la cartera. Según Bravo, está construida principalmente para aprovechar el carry, con peso en crédito corporativo de grado de inversión. Dentro de este segmento, la gestora considera especialmente atractivos los bonos con rating BBB, por su equilibrio entre rentabilidad y riesgo. También mantiene exposición a deuda subordinada financiera, deuda soberana y pagarés de corto plazo de compañías cotizadas españolas, especialmente en vencimientos de entre seis y doce meses.

Sacyr, Iberdrola, Acerinox y REN: ejemplos en cartera

Durante la entrevista, Bravo mencionó varias compañías presentes entre las principales posiciones del fondo y que considera interesantes desde el punto de vista del dividendo.

Uno de los ejemplos fue Sacyr, que definió como una concesionaria prácticamente pura, con el 93% de su EBITDA procedente del negocio concesional. La compañía ofrece, según Bravo, flujos de caja estables y previsibles, bajo nivel de deuda, márgenes operativos atractivos y una rentabilidad por dividendo superior al 3%, con expectativas de crecimiento.

También destacó Iberdrola, una compañía que permite combinar un perfil defensivo con exposición a tendencias estructurales como la electrificación y la inteligencia artificial. Bravo señaló que la eléctrica tiene una presencia relevante en mercados desarrollados, especialmente Estados Unidos y Reino Unido, y que una parte significativa de su plan estratégico se dirige a la inversión en redes.

Otro valor señalado fue Acerinox, que la experta considera más expuesta a Estados Unidos que a Europa, dado que alrededor de dos tercios de su EBITDA se genera allí. La compañía ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 4% y cotiza con descuento frente a algunos comparables, lo que la convierte en una idea atractiva para la cartera.

A nivel europeo, Bravo mencionó también REN, Redes Energéticas Nacionais, responsable de la gestión técnica y el transporte de electricidad y gas en Portugal. La compañía ofrece, según explicó, una rentabilidad por dividendo superior al 4,5%, un perfil defensivo, visibilidad en flujos de caja y crecimiento orgánico superior al 4%.

Sector financiero, industriales y eléctricas

En términos agregados, la cartera de Finaccess Estrategia Dividendo Mixto mantiene un peso relevante en el sector financiero, principalmente bancos y aseguradoras, que ofrecen un perfil equilibrado entre riesgo y rentabilidad y, en muchos casos, dividendos atractivos.

A continuación, destacan sectores como el industrial, donde se encuadran ideas como Acerinox, además de consumo, eléctricas y servicios públicos. La combinación de estas posiciones busca construir una cartera diversificada, con capacidad de generación de rentas, exposición a compañías sólidas y una base de renta fija que aporte estabilidad.

La visión de Finaccess Value se apoya, por tanto, en una idea central: incluso en fases de mercado positivas, conviene no renunciar a la prudencia. La fortaleza de los resultados empresariales y la recuperación de los activos de riesgo ofrecen soporte a las bolsas, pero la inflación, la geopolítica y la política monetaria siguen siendo factores relevantes.

En ese entorno, las estrategias de dividendo pueden jugar un papel importante para los inversores que buscan participar en el crecimiento de los mercados, pero con una mayor disciplina en la selección de compañías y una orientación más defensiva ante posibles episodios de volatilidad.

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