El Ibex 35 ha comenzado octubre con una caída del 2,17%, hasta los 19.005,3 puntos, frente a los 19.426,2 puntos de la sesión anterior. En una sola jornada, el principal índice de la Bolsa española ha perdido 420,9 puntos.

Las ventas se han intensificado durante la sesión y han terminado afectando a buena parte del mercado. La presión sobre los grandes bancos ha tenido especial relevancia por su elevado peso en el índice, mientras el repunte de las rentabilidades de los bonos ha vuelto a poner en cuestión las valoraciones de la renta variable.

El resultado deja al Ibex prácticamente sobre la frontera de los 19.000 puntos, después de haber llegado a superar los 20.000 durante septiembre.

La banca vuelve a sentir la presión

El sector financiero ha sido una de las principales fuentes de presión para el Ibex. Banco Santander ha cerrado en 12,106 euros, con una caída del 1,80%, frente a los 12,328 euros del día anterior.

El retroceso llega precisamente después de que la entidad haya reforzado su política de remuneración al accionista. El consejo ha aprobado un dividendo a cuenta de 0,127 euros por acción, un 10% superior al equivalente del ejercicio anterior, que se abonará el 2 de noviembre. En Tiempo de Inversión explicamos cuánto paga Santander de dividendo y cuándo se cobra.

La remuneración correspondiente al primer semestre de 2026 alcanzará aproximadamente 3.700 millones de euros, equivalente a cerca del 50% del beneficio ordinario y repartida entre dividendo en efectivo y recompra de acciones.

BBVA también se ha visto arrastrado por las ventas del sector financiero. La entidad llega además a esta corrección después de aprobar un dividendo a cuenta de 0,32 euros brutos por acción, un 16% más, por un importe aproximado de 2.000 millones de euros y el mayor dividendo a cuenta de su historia. BBVA sube un 16% el dividendo: cuánto paga y cuándo se cobra.

La presión se ha extendido durante la jornada a CaixaBank, Sabadell y Bankinter, confirmando que no se trata de un movimiento aislado de los dos grandes bancos sino de una corrección sectorial.

Los dividendos continúan siendo un argumento relevante para los accionistas, pero el mercado está incorporando simultáneamente otra variable: hasta qué punto unos tipos elevados durante más tiempo pueden terminar afectando al crecimiento del crédito y a la calidad de los activos.

Los bonos vuelven a competir directamente con la Bolsa

La explicación de la caída no está únicamente dentro del Ibex. El Treasury estadounidense a diez años se mueve por encima del 5,3%, en niveles excepcionalmente elevados. La tensión también se ha trasladado a la deuda europea.

Esto tiene una consecuencia directa para la renta variable: el precio al que los inversores están dispuestos a comprar beneficios futuros disminuye cuando aumenta el tipo de interés utilizado para descontarlos.

Existe además un segundo efecto. Con la deuda soberana estadounidense ofreciendo rentabilidades superiores al 5%, las acciones vuelven a competir con un activo que ofrece retornos elevados sin asumir el mismo riesgo empresarial.

Es una transformación importante frente al entorno de tipos cero de hace apenas unos años y obliga al mercado a ser mucho más exigente con valoraciones, beneficios, dividendos y generación de caja.

Indra vuelve a desmarcarse: 58,86 euros y un 1,52% más

La principal excepción a la debilidad general vuelve a encontrarse en Indra. La compañía ha terminado en 58,86 euros, con una subida del 1,52%, desmarcándose de un Ibex que pierde más de dos puntos porcentuales.

La fortaleza relativa tiene todavía más relevancia si ampliamos la perspectiva. A comienzos de 2024, Indra se movía aproximadamente en la zona de los 16 euros. Frente a los 58,86 euros actuales, la acción acumula una revalorización de alrededor del 270% en menos de tres años.

El aumento del gasto europeo en defensa y seguridad ha transformado las expectativas sobre la compañía. A ello se añade la mejora de sus cifras operativas y unas previsiones para 2026 que contemplan ventas superiores a 7.000 millones de euros.

La pregunta para el inversor ya no consiste solamente en determinar cuánto puede crecer el negocio, sino en analizar cuánto de ese crecimiento está incorporado en el precio después de una subida cercana al 270% desde comienzos de 2024.

Repsol: el petróleo vuelve a tener una doble lectura

Repsol continúa siendo otra de las referencias fundamentales para interpretar la sesión. Un petróleo elevado tiene una lectura potencialmente positiva para su negocio de exploración y producción, pero plantea el problema contrario para buena parte del mercado.

Un crudo persistentemente caro puede traducirse en mayores presiones inflacionistas, costes más elevados para las empresas y menos margen para que los bancos centrales relajen su política monetaria.

Por eso el petróleo está teniendo un efecto doble sobre la Bolsa española: puede favorecer la generación de caja de Repsol al mismo tiempo que deteriora el escenario de tipos para otras compañías.

Las valoraciones y recomendaciones de las firmas que cubren la petrolera pueden consultarse en la página de analistas de Repsol.

Telefónica cierra en la zona de 3,31 euros

La sesión tampoco ha dado tregua a Telefónica, otro de los grandes valores tradicionales del mercado español. La operadora termina en la zona de los 3,31 euros, prolongando la debilidad mostrada durante las últimas semanas.

En su caso, el comportamiento de los bonos resulta especialmente relevante. Las telecomunicaciones son negocios intensivos en capital y con un elevado componente de deuda, por lo que un escenario prolongado de tipos altos aumenta la importancia del coste de financiación.

ACS y el efecto de los tipos sobre las grandes inversiones

ACS representa otro de los debates de inversión más interesantes del momento.

Por un lado, el grupo está expuesto al enorme ciclo inversor en centros de datos e infraestructuras necesarias para el desarrollo de la inteligencia artificial. Por otro, ese tipo de proyectos exige enormes cantidades de capital.

Cuando aumenta la rentabilidad de los bonos, también aumenta la rentabilidad exigida a las nuevas inversiones. El debate sobre ACS pasa así de cuánto puede crecer el mercado de centros de datos a qué valoración merece ese crecimiento con un coste del capital considerablemente superior.

Oro por encima de 4.100 dólares

Las materias primas completan una fotografía especialmente interesante. El oro se mueve alrededor de 4.160 dólares por onza, manteniéndose cerca de máximos después de la fuerte revalorización acumulada.

Su comportamiento resulta especialmente significativo porque coincide con unas rentabilidades extraordinariamente elevadas de la deuda estadounidense. Normalmente, los bonos con cupones elevados aumentan el coste de oportunidad de mantener oro. Sin embargo, la demanda de refugio, las compras de bancos centrales y la incertidumbre geopolítica continúan ofreciendo apoyo al metal precioso.

El petróleo continúa siendo la otra gran referencia. La evolución del Brent alrededor de la barrera de los 100 dólares sigue siendo especialmente importante para las expectativas de inflación.

El cobre, por su parte, mantiene su papel como termómetro de la actividad industrial y de las expectativas de demanda relacionadas con electrificación, redes eléctricas, centros de datos e inteligencia artificial.

La combinación resulta poco habitual: bonos con rentabilidades muy elevadas, petróleo caro y oro cerca de máximos.

Qué explica realmente el 2,17% de caída

El cierre de hoy deja varias señales. La primera es la amplitud de las ventas. La caída no se ha concentrado en una única compañía y la banca ha tenido un peso especialmente importante.

La segunda está en los bonos. Un Treasury por encima del 5% modifica el precio relativo de prácticamente todos los activos financieros.

La tercera es la creciente dispersión. Mientras el Ibex pierde un 2,17%, Indra gana un 1,52% y termina en 58,86 euros.

Es precisamente esa diferencia la que puede resultar más interesante para el inversor. Después de la corrección, vuelve a ganar importancia la distancia entre precio y valoración. En Tiempo de Inversión hemos analizado qué acciones españolas presentan mayor potencial de subida según los analistas.

El mercado no está castigando por igual a toda la Bolsa española. Está aumentando la exigencia sobre qué beneficios, dividendos y perspectivas de crecimiento justifican las valoraciones actuales.

Qué vigilar mañana

Después de perder 420,9 puntos en una sesión, la primera referencia será la zona de los 19.000 puntos.

También habrá que observar si las ventas continúan en Santander, BBVA y el resto del sector financiero, o si los bancos encuentran apoyo después de la corrección.

La tercera referencia volverá a estar en el mercado de deuda. Si el Treasury estadounidense permanece por encima del 5%, las valoraciones seguirán sometidas a presión.

Petróleo y oro completarán el cuadro. Un nuevo encarecimiento del crudo aumentaría las preocupaciones inflacionistas, mientras el comportamiento del oro permitirá medir hasta qué punto continúa la búsqueda de refugio.

El Ibex arranca octubre con una caída del 2,17%, hasta 19.005,3 puntos. Pero la sesión deja una conclusión más interesante que el propio porcentaje: con el coste del dinero en niveles elevados, el mercado vuelve a discriminar con mucha más fuerza entre compañías, sectores y valoraciones.