El petróleo, la inflación y las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda pública vuelven a condicionar las perspectivas de inversión. A estos factores se suman las elevadas valoraciones de la bolsa estadounidense y los interrogantes sobre la financiación de las grandes inversiones vinculadas a la inteligencia artificial.

En este contexto, Horos Asset Management mantiene una posición prudente sobre los mercados, pero está aprovechando las correcciones bursátiles para incorporar nuevas compañías y reforzar algunas de sus inversiones. Así lo explica en su carta a los partícipes correspondiente al tercer trimestre de 2026.

La gestora especializada en value investing, que supera los 530 millones de euros bajo gestión y los 30.000 partícipes, ha realizado movimientos relevantes en sus tres fondos: Horos Value Internacional, Horos Value Iberia y Horos Patrimonio.

Energía, inflación y valoraciones: los riesgos que preocupan a Horos

Javier Ruiz, director de inversiones de Horos, advierte del riesgo de que los precios energéticos permanezcan elevados durante más tiempo, alimentando la inflación y aumentando la presión financiera sobre determinados Estados europeos.

La gestora también cuestiona las valoraciones de la bolsa estadounidense, que, según sus cálculos, cotiza con una prima superior al 55% respecto al resto del mundo. Esta diferencia afecta tanto a las grandes tecnológicas como a compañías de negocios más estables.

Otro foco de preocupación es el endeudamiento asociado a las inversiones en inteligencia artificial y las expectativas que rodean a las posibles salidas a bolsa de compañías como OpenAI y Anthropic.

Pese a estos riesgos, Horos considera que el pesimismo de los inversores está generando oportunidades en empresas cuyos fundamentales no justifican, a su juicio, las caídas de sus cotizaciones.

Rovi y Acciona Energía, las principales apuestas en España

En Horos Value Iberia, una de las principales novedades es la entrada en Laboratorios Farmacéuticos Rovi, tras la fuerte corrección sufrida por sus acciones después de presentar resultados.

El equipo gestor, integrado por Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, considera que las dificultades de 2026 son temporales y no reflejan las perspectivas de crecimiento y generación de caja de la compañía durante los próximos años.

Horos también ha incrementado su exposición a Acciona Energía, que se convierte en la principal posición del fondo, con un peso del 8%.

La tesis de inversión se apoya en la valoración de sus activos y en la posibilidad de operaciones corporativas, como la entrada de un socio, una eventual adquisición de las acciones que Acciona todavía no controla o una venta de la compañía.

Entre las desinversiones destacan Cirsa, tras el anuncio de su fusión con Lottomatica, y Hotei Properties, después de la opa de Sancus Capital.

Yum China y CARFAX, nuevas incorporaciones internacionales

En Horos Value Internacional, la gestora ha incorporado Yum China, operador de KFC y Pizza Hut en el mercado chino, después de una fuerte caída bursátil. Horos valora especialmente las medidas adoptadas por la compañía para reforzar la remuneración al accionista mediante dividendos y recompras de acciones.

Otra incorporación es Mobility Global, proveedor de información y análisis para el sector del automóvil, conocido por su marca CARFAX.

La gestora también ha reforzado su inversión en Becle, propietario de marcas como José Cuervo, y ha aumentado posiciones en TGS, Constellation Oil Services y los grupos franceses Bolloré y Compagnie de l’Odet.

Estos movimientos responden a una misma filosofía: identificar compañías que, según el análisis de Horos, cotizan por debajo de su valor fundamental.

Horos Patrimonio refuerza su cartera de renta fija

El fondo mixto Horos Patrimonio, que cumple su primer aniversario en octubre, ha aprovechado el trimestre para incorporar nuevas emisiones de deuda corporativa.

Entre ellas destacan bonos de Panoro Energy y Forum Energy Technologies, ambos con vencimiento en 2029, seleccionados por su capacidad de generación de caja y sus niveles de endeudamiento.

También ha incorporado deuda de Sampa, fabricante turco de componentes para vehículos industriales, y una pequeña posición en bonos garantizados de Virgin Media O2.

La volatilidad abre oportunidades para la gestión activa

La visión de Horos combina cautela ante los desequilibrios macroeconómicos con una búsqueda activa de oportunidades en compañías penalizadas por el mercado.

Las inversiones en Rovi, Acciona Energía, Yum China y Mobility Global reflejan su apuesta por negocios cuyo potencial considera insuficientemente reconocido en sus cotizaciones.

Para la gestora, el principal desafío no consiste únicamente en anticipar la evolución de los mercados, sino en distinguir entre las caídas que reflejan un deterioro real de los negocios y aquellas que ofrecen oportunidades de inversión a largo plazo.