Qué esperar de los mercados con la Administracion Trump.- Creo que el gran ganador es el USD, lo que continuará a medida que los diferenciales de tipos y de crecimiento sigan en favor de USA. El Euro seguramente sufrirá más, especialmente con la incertidumbre de las tarifas arancelarias e igualmente las divisas emergentes.

Los mercados de renta fija van a ser negativos en precio para los treasuries de plazos medios y largos por tipos altos durante más tiempo para contrarrestar los estímulos pro-cíclicos de la nueva administración con TIRes hacia arriba – precios cayendo -. En Europa, veremos una mayor velocidad en bajadas de tipos por bancos centrales por el riesgo de menor crecimiento ante políticas proteccionistas de la administración Trump.

En los mercados de acciones, veremos a EEUU como la bolsa ganadora por fortaleza del dólar, crecimiento más sólido y mayor innovación. Su mantenimiento y posibles retrocesos dependerán del crecimiento de los BPA que se espera ronden el 10% en 2028; si no se alcanza en media ese umbral, habrá caídas. Para Europa, dependerá de la salida de Alemania de la recesión la cual a su vez está muy ligada a lo que suceda en la economía china; con todo, Europa se verá favorecida en renta variable por mayor crecimiento global

China, va a necesitar más estímulos domésticos para impulsar su economía y sus exportaciones son estratégicamente importantes, como sabemos, especialmente para el continente europeo

Los sectores con un componente de subsidios gubernamentales (por ejemplo, la transición energética es perdedora con Trump, no lo era con Harris) necesitarán revisar los objetivos de ventas y crecimiento, porque muy probablemente las ayudas del gobierno se reducirán en gran medida en EEUU y quizás en Europa por peso del déficit público.

Finalmente, en Materias Primas, el oro continuará su tendencia favorable por la creciente degradación del dinero físico / moneda (por peso de deuda y elevado gasto público), y seguirá atrayendo a inversores. El precio del crudo no subirá por el reimpulso del fracking de la administración Trump.

Por el lado de los riesgos, destacar sobre todo el ya citado: peso de deuda y elevado gasto público, propios de una administración expansiva como la de Trump, y la posible intensificación de la guerra comercial con China y algún país latam (México).

Guillermo Santos, socio de iCapital

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