Los mercados han vuelto del verano con más riesgos sobre la mesa. Geopolítica, petróleo, inflación, bancos centrales, deuda pública e inteligencia artificial vuelven a condicionar el escenario de inversión. Aun así, las bolsas resisten y los resultados empresariales siguen dando soporte al mercado.

Para Victoria Torre, Directora de Oferta Digital de Self Bank, esa es precisamente una de las claves del momento: el mercado mantiene argumentos para avanzar, pero el inversor no puede ignorar los riesgos. “Hay argumentos para que sigamos teniendo una visión constructiva, pero hay riesgos que no podemos perder de vista”, explica en Tiempo de Inversión.

La experta sitúa la geopolítica como uno de los principales focos de incertidumbre. No solo por su impacto en la confianza de los inversores, sino porque afecta al precio de la energía, a las cadenas de suministro, a la inflación y al crecimiento. “Es toda una cadena que queda afectada”, señala.

La inflación obliga a los bancos centrales a seguir actuando

La inflación ha dejado atrás los máximos de años anteriores, pero sigue siendo una variable decisiva. Torre recuerda que a los bancos centrales “les está costando controlarla” y que cada dato y cada mensaje de política monetaria siguen condicionando la evolución de los mercados.

El Banco Central Europeo ya ha realizado dos subidas de tipos este año y mantiene abierta la puerta a nuevos movimientos por el temor a una inflación prolongada. En Estados Unidos, la Reserva Federal ha subido tipos por primera vez en tres años, en un contexto en el que ha priorizado el control de los precios frente al mandato de empleo.

El reto es delicado. “Tienen que hacer un equilibrio los bancos centrales: controlar la inflación, pero sin caer en un freno muy brusco para la economía”, resume Torre.

Ese equilibrio es especialmente importante porque los tipos altos llegan en un momento en el que otra gran narrativa del mercado, la inteligencia artificial, empieza a generar dudas. Si se combinan tipos elevados con una contracción de inversiones en IA, Self Bank vigilará si ese escenario puede tener impacto directo en la economía.

La IA no se va a parar, pero exige más selección

La inteligencia artificial ha sido uno de los grandes motores del mercado. Sin embargo, el debate se ha vuelto más complejo. Ya no se habla solo de valoraciones elevadas, sino también de advertencias sobre sus riesgos, posibles mecanismos de regulación y dudas sobre el ritmo de inversión.

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Torre considera difícil que la carrera de la IA se detenga. “Puede que se frene algo la carrera”, admite, pero no cree que se vayan a parar las inversiones en capacidad de computación ni la adopción de la inteligencia artificial. Uno de los motivos es la competencia global: “China no pensamos que lo vaya a hacer. Entonces el resto de las potencias no se van a quedar atrás”.

Esa lectura deja espacio para las oportunidades. Las caídas recientes en compañías vinculadas directa o indirectamente a la IA pueden permitir volver a entrar en algunos valores “a precios bastante más atractivos” que los vistos anteriormente.

Self Bank mantiene una visión positiva sobre la inteligencia artificial, aunque con cautela en valoración. La exposición, explica Torre, debe hacerse “de forma muy seleccionada” y también a través de sectores que hacen posible su desarrollo.

Ahí aparecen las infraestructuras, los centros de datos y las redes necesarias para alimentar la capacidad de computación. “No sabemos quiénes serán los ganadores y los perdedores, pero sí sabemos que todos van a hacer uso de esas empresas industriales y de infraestructuras necesarias para poder seguir investigando”, explica.

Para Torre, esta vía permite tener exposición a la IA de forma indirecta y con activos que no tienen “tanto riesgo de obsolescencia como la inteligencia artificial pura”.

La renta fija vuelve a ofrecer oportunidades, pero no en cualquier tramo

La subida de tipos también cambia el análisis de la renta fija. Self Bank ve valor en los niveles actuales de rentabilidad, pero no en asumir riesgo de forma indiscriminada.

Torre señala que las rentabilidades de la deuda están subiendo y que el mercado parece descontar una política monetaria restrictiva durante mucho tiempo. Sin embargo, los expertos de la entidad creen que las presiones inflacionistas pueden revertir y que una política monetaria demasiado restrictiva acabaría lastrando la actividad económica y empresarial.

Con este punto de partida, la entidad ve atractivo en crédito corporativo de alta calidad, deuda pública y vencimientos cortos e intermedios. También observa oportunidades en deuda ligada a la inflación, deuda emergente, high yield de corto plazo y subordinadas financieras.

La advertencia es clara: no todo vale. Self Bank no considera que el crédito de peor calidad aporte demasiado en estos momentos, porque los diferenciales están estrechos. Tampoco ve claro apostar por plazos excesivamente largos.

Bolsa española: banca, beneficios y valoración

La bolsa española ha sido una de las protagonistas de 2026. Su avance se ha apoyado en buena medida en el sector financiero, que sigue siendo uno de los segmentos que Self Bank considera interesantes dentro de la renta variable.

La banca se beneficia de mayores márgenes y, además, puede encontrar en la inteligencia artificial una fuente de eficiencia. Torre apunta que la IA podría reducir costes en el sector bancario “entre un 15% y un 20%”, con un impacto positivo y progresivo en sus cuentas.

Además, considera que las valoraciones del sector siguen siendo razonables. Esto refuerza el atractivo de un Ibex 35 con elevado peso financiero.

Pero también hay frenos. El primero está en los tipos a largo plazo. Torre recuerda que el bono español a diez años está rozando el 4% y que, por primera vez en casi dos décadas, esa rentabilidad supera la rentabilidad media por dividendo.

A ello se suma el calendario político de 2027, los ajustes fiscales pendientes y el posible repunte de las primas de riesgo soberanas. Son factores que podrían actuar como freno para la bolsa española y para el conjunto de la eurozona.

Aun así, Self Bank mantiene una visión constructiva. Torre destaca la previsión positiva de crecimiento de beneficios, unas valoraciones atractivas, una buena visibilidad apoyada en el sector bancario y el descuento de la bolsa española frente a otras plazas de la eurozona.

Con estos soportes, no descarta que el Ibex 35 vuelva a situarse por encima de los 20.000 puntos. “No es nada descabellado que vuelva a situarse por encima”, afirma.

La deuda pública sigue siendo una alerta estructural

La deuda pública es otro de los grandes riesgos que el inversor debe vigilar. Torre insiste en que no se trata solo de Estados Unidos. “Es un problema estructural que en algún momento hay que abordar”, afirma.

El problema se agrava cuando la deuda elevada convive con tipos a largo plazo más altos. En Estados Unidos, el bono a diez años se sitúa en el entorno del 5%, un nivel que Torre califica como una “línea roja” que muchos inversores observan con atención.

Ese nivel encarece la financiación de viviendas, automóviles y préstamos, y puede terminar afectando al consumo, la inversión y el crecimiento.

Asia emergente gana peso en las carteras

Por regiones, Self Bank ha reducido la sobreponderación en Europa que mantenía meses atrás por valoración. Torre explica que las primas ya no son tan atractivas como antes.

En cambio, la entidad mantiene una visión positiva sobre los mercados emergentes, especialmente Asia. La razón está, de nuevo, en la inteligencia artificial y la tecnología. Algunas compañías de la región cotizan con valoraciones más confortables, tienen exposición a temáticas de crecimiento y cuentan con negocios difíciles de replicar.

Para Self Bank, Asia puede ser una región interesante para complementar las carteras en un momento en el que otras zonas presentan valoraciones más exigentes.

No perseguir al mercado

La conclusión de Torre es directa: el mercado tiene soportes, pero también riesgos relevantes. Por eso, más que intentar anticipar cada movimiento, el inversor debe centrarse en construir bien la cartera.

“Más que intentar anticipar estos movimientos de mercado, es muy importante ser disciplinados, diversificar y ser muy selectivos a la hora de invertir”, resume.

La idea final encaja con el momento actual. En un mercado sostenido por beneficios empresariales, tecnología y crecimiento, pero amenazado por inflación, tipos, deuda y geopolítica, el reto no es correr detrás de lo que ya ha subido. Es analizar, seleccionar y evitar riesgos innecesarios.