Cuando aumenta la volatilidad, el inversor suele concentrarse en una pregunta: ¿cuánto puede caer la Bolsa? Sin embargo, existe otra forma de analizar la rentabilidad de una inversión.

Una acción no genera retorno únicamente cuando sube su cotización. También puede devolver parte de sus beneficios mediante dividendos. Y esa fuente de rentabilidad puede adquirir mayor relevancia cuando las cotizaciones atraviesan periodos de mayor incertidumbre.

El momento resulta especialmente interesante. Según el último Informe de dividendos de Capital Group, los repartos mundiales han duplicado su importe durante la última década y comenzaron 2026 con un nuevo máximo histórico, respaldados por el crecimiento de los beneficios y una cultura de remuneración al accionista cada vez más extendida.

El dividendo también forma parte de la rentabilidad

El primer paso es no observar exclusivamente la cotización.

Precio y retorno total no son lo mismo.

Según S&P Dow Jones Indices, aproximadamente el 31% del retorno total del S&P 500 desde 1926 ha procedido de los dividendos.

En España la diferencia también es significativa. BME calcula que el IBEX 35 con dividendos, que incorpora su reinversión, ha obtenido desde 1992 una rentabilidad anual aproximadamente cuatro puntos porcentuales superior a la del índice de precios.

Esto no significa que el dividendo evite las pérdidas. Significa que el resultado de una inversión depende de la evolución de la acción y de las distribuciones recibidas.

Más estabilidad que las recompras

Capital Group introduce otra cuestión especialmente relevante cuando aumenta la incertidumbre: dividendos y recompras no se comportan necesariamente igual durante todo el ciclo.

Las compañías pueden reducir con relativa rapidez sus programas de recompra cuando empeoran las condiciones económicas. Recortar el dividendo suele ser una decisión más delicada, especialmente entre aquellas empresas que han construido durante años una política de crecimiento progresivo de sus pagos.

Según el análisis de Capital Group, ante una disminución de los beneficios las recompras suelen ser una de las primeras partidas de remuneración al accionista en ajustarse, lo que puede otorgar al dividendo una mayor estabilidad relativa.

No significa que el dividendo esté garantizado. Si caen suficientemente los beneficios o la generación de caja, también puede reducirse.

Cobrar o reinvertir cuando cae la Bolsa

El dividendo presenta otra característica interesante en periodos volátiles: permite obtener efectivo sin necesidad de vender acciones.

Para quien busca generar rentas, esto puede evitar tener que deshacer posiciones después de una corrección.

Pero también existe otra posibilidad: reinvertir.

Si un inversor recibe 1.000 euros y una acción cotiza a 20 euros, puede adquirir 50 títulos. Si posteriormente cotiza a 15 euros, esos mismos 1.000 euros permiten comprar unas 66 acciones.

Siempre que la tesis de inversión continúe intacta y el dividendo sea sostenible, las caídas permiten reinvertir las rentas a precios inferiores. Los nuevos títulos pueden generar a su vez futuros dividendos, reforzando el efecto de la capitalización a largo plazo.

El gran riesgo: perseguir el yield

La volatilidad también puede crear una de las principales trampas de esta estrategia.

Una compañía que paga un euro por acción y cotiza a 20 euros ofrece una rentabilidad por dividendo del 5%. Si la cotización cae a 12,50 euros, el yield asciende al 8%.

Pero la compañía continúa pagando exactamente el mismo euro.

La rentabilidad ha aumentado porque la acción ha caído, no porque el negocio haya mejorado.

Por eso, un yield extraordinariamente elevado puede representar una oportunidad, pero también puede indicar que el mercado está anticipando una caída de beneficios o incluso un futuro recorte del dividendo.

La cuestión relevante pasa entonces de «¿qué empresa paga más?» a «¿qué empresa puede seguir pagando?».

Beneficios, caja y sostenibilidad

Capital Group considera que la selección individual de compañías resulta fundamental para diferenciar entre empresas capaces de mantener un crecimiento sostenido del dividendo y aquellas cuyos pagos pueden resultar menos fiables.

Beneficios recurrentes, generación de caja, deuda, necesidades de inversión y payout ayudan a realizar esa distinción.

También importa observar de dónde procede el dividendo. Un pago extraordinario derivado de una venta de activos puede elevar mucho la rentabilidad de un ejercicio sin que resulte razonable esperar su repetición.

La gestora mantiene, en cualquier caso, una visión constructiva. Aunque considera posible una moderación respecto al fuerte crecimiento reciente, sus previsiones apuntan a un crecimiento subyacente anual de los dividendos mundiales de aproximadamente el 3%-5%.

Y las oportunidades no se concentran en Estados Unidos. Capital Group destaca la existencia de compañías con rentabilidades atractivas en distintos mercados internacionales y señala sectores como tecnología, consumo cíclico y servicios financieros entre los que han impulsado estructuralmente el crecimiento de los dividendos.

España, un mercado especialmente orientado al dividendo

Para el inversor español, esta estrategia tiene además un contexto favorable.

En 2025, las cotizadas españolas distribuyeron 41.503 millones de euros en dividendos, según BME. Y los pagos han continuado creciendo en 2026.

Como hemos analizado en Tiempo de Inversión, los dividendos españoles crecieron un 16,6% en términos subyacentes durante el segundo trimestre.

Además, el último tramo del año concentra algunos de los principales pagos. En nuestra guía de dividendos de otoño de la Bolsa española diferenciamos los ya confirmados de aquellos todavía pendientes de aprobación.

Pero conocer quién paga y cuándo es solo el primer paso.

Dividendos sí, pero no a cualquier precio

Los dividendos no eliminan la volatilidad ni garantizan rentabilidad. Siguen siendo parte de una inversión en renta variable sometida a fluctuaciones del mercado.

Su utilidad es diferente.

Pueden aportar una fuente adicional de retorno, generar efectivo sin obligar a vender acciones y ofrecer la posibilidad de reinvertir a precios inferiores durante las correcciones.

Capital Group añade una idea especialmente relevante: dentro de una cartera diversificada, las compañías que distribuyen dividendos pueden convivir con empresas y temáticas de crecimiento a largo plazo.

No se trata, por tanto, de elegir entre crecimiento y dividendos.

Se trata de encontrar compañías capaces de crecer, generar caja y compartir de forma sostenible parte de esa creación de valor con sus accionistas. En momentos de volatilidad, esa combinación puede resultar mucho más importante que perseguir simplemente el yield más elevado.