El petróleo y los bonos han devuelto este miércoles la presión a la Bolsa española. El Ibex 35 ha cerrado la sesión del 7 de octubre con una caída cercana al 1,7%, alrededor de los 19.100 puntos, rompiendo una racha de tres jornadas consecutivas al alza que el martes había llevado al selectivo hasta los 19.444,2 puntos.

La corrección ha tenido dos protagonistas claros: el regreso del Brent por encima de los 102 dólares y el aumento de las rentabilidades de la deuda soberana. Una combinación que vuelve a alimentar las dudas sobre la inflación y el recorrido futuro de los tipos de interés.

La presión no ha sido exclusiva de Madrid. Las Bolsas europeas también han retrocedido después de tres sesiones de recuperación, con bancos y tecnología entre los sectores más penalizados.

La banca vuelve a sufrir

Los bancos han concentrado buena parte de las ventas en el mercado español. CaixaBank y Bankinter han llegado a registrar caídas próximas al 4%, mientras Santander, BBVA y Sabadell también han sufrido el deterioro del sentimiento inversor.

El movimiento resulta especialmente significativo porque se produce después de varias sesiones en las que la banca había recuperado terreno.

Javier Cabrera, analista CFA de XTB, identifica dos elementos detrás del castigo: la subida del petróleo y el incremento de las rentabilidades de la deuda.

La interpretación es importante. Una subida de los tipos de mercado no beneficia necesariamente a los bancos cuando procede de un deterioro de las expectativas de inflación y de unas condiciones financieras más restrictivas.

Un petróleo persistentemente por encima de 100 dólares puede aumentar la inflación, reducir la renta disponible de hogares y empresas y mantener elevados los costes de financiación. A medio plazo, ese escenario puede traducirse en menor demanda de crédito y mayor presión sobre la actividad económica.

Durante la jornada, la rentabilidad del bono español a diez años llegó a subir alrededor de ocho puntos básicos, superando nuevamente el 4,1%.

El petróleo vuelve a cambiar el escenario

El segundo gran protagonista ha sido el petróleo. El Brent ha superado los 102 dólares por barril, con avances superiores al 1%, ante la combinación de nuevas amenazas sobre la oferta energética y las tensiones geopolíticas.

Reuters apunta, entre otros factores, a las amenazas sobre la producción estadounidense por una tormenta en el Golfo de México y a las persistentes tensiones en Oriente Próximo.

El mercado vuelve así a enfrentarse a un problema conocido: un petróleo más caro puede prolongar las presiones inflacionistas justo cuando los inversores esperaban una progresiva normalización monetaria.

Repsol encuentra el lado positivo del petróleo

El escenario ha sido muy diferente para Repsol. La petrolera ha encontrado apoyo tanto en el encarecimiento del crudo como en los últimos datos publicados sobre su negocio industrial.

XTB destaca especialmente la evolución del margen de refino en España, que alcanzó 36,2 dólares por barril durante el tercer trimestre, prácticamente duplicando los niveles anteriores.

La producción se situó además en torno a 574.000 barriles equivalentes de petróleo diarios.

Son cifras relevantes porque el negocio de refino se ha convertido nuevamente en uno de los principales motores de generación de caja para las compañías integradas de petróleo y gas.

Mientras el encarecimiento del petróleo constituye una amenaza para buena parte del mercado, para Repsol supone potencialmente mayores ingresos en exploración y producción y mejores márgenes industriales.

Acciona recibe el respaldo de Santander

Acciona ha contado con un catalizador propio en una sesión dominada por las ventas. Santander ha elevado su recomendación de neutral a sobreponderar y ha aumentado el precio objetivo desde 199 hasta 262 euros por acción, lo que supone un potencial cercano al 25% respecto a los niveles actuales.

La revisión impulsó las acciones hasta alrededor de un 3% durante la mañana, aunque posteriormente moderaron las ganancias. El cambio resulta especialmente significativo porque Santander llevaba cerca de un año manteniendo su valoración en 199 euros.

Los 262 euros constituyen el segundo precio objetivo más elevado entre las 13 firmas que siguen Acciona, frente a un consenso cercano a 214 euros, según FactSet. Solo GVC Gaesco es más optimista, con una valoración de 266 euros, aunque el consenso mantiene por ahora una recomendación media de vender.

ArcelorMittal, entre los valores más castigados

Otro de los grandes focos de la jornada ha sido ArcelorMittal, que ha figurado entre los valores más penalizados desde las primeras horas de negociación.

Estrategias de Inversión señalaba ya durante la mañana que las ventas sobre la acerera y la banca estaban llevando al Ibex hacia los 19.200 puntos.

La combinación de rentabilidades de los bonos al alza, petróleo caro y dudas sobre el crecimiento vuelve a perjudicar especialmente a los valores más sensibles al ciclo económico.

También ACS y Acerinox se han situado entre los valores bajo presión durante buena parte de la jornada.

Francia añade presión a los bonos europeos

El problema no se limita al mercado español. Las dudas sobre las cuentas públicas francesas siguen condicionando la deuda europea y aumentando la sensibilidad de los inversores ante cualquier deterioro fiscal.

Reuters señala que el diferencial entre los bonos franceses y alemanes continúa reflejando las dudas del mercado sobre Francia, mientras la rentabilidad del bono alemán a diez años se ha movido alrededor del 3,5%.

El efecto se extiende al resto de Europa.

Cuando las rentabilidades de los bonos suben de forma generalizada, aumentan los costes de financiación de empresas y Estados y disminuye el atractivo relativo de determinados activos de riesgo.

XTB describe la sesión como un episodio de creciente aversión al riesgo, con retrocesos generalizados en las Bolsas europeas y especial debilidad en banca y semiconductores.

Bankinter mantiene una visión positiva a medio plazo

La corrección de este miércoles no implica necesariamente un cambio de escenario estructural para la Bolsa española.

Precisamente este 7 de octubre, el equipo de Análisis y Mercados de Bankinter ha actualizado al alza su valoración del mercado español gracias a la evolución de los beneficios empresariales.

La entidad calcula ahora un potencial del 16,2% hasta diciembre de 2027, apoyándose fundamentalmente en la mejora esperada de los beneficios por acción.

El mensaje introduce un matiz importante en una sesión dominada por las ventas.

El mercado se enfrenta a riesgos evidentes derivados del petróleo, la inflación, la deuda y los tipos de interés, pero los beneficios empresariales continúan actuando como principal soporte de las valoraciones.

De los 19.500 a los 19.100 en una sesión

El movimiento de este miércoles también demuestra la rapidez con la que puede cambiar el sentimiento del mercado.

El Ibex terminó el martes en 19.444,2 puntos, después de tres jornadas consecutivas de recuperación. Durante la sesión de hoy llegó a caer hasta la zona de los 19.040 puntos, perdiendo temporalmente más de 400 puntos respecto al máximo alcanzado el día anterior.

La zona de 19.000 puntos vuelve así a convertirse en la primera referencia importante para el índice.

Su comportamiento en las próximas sesiones dependerá en buena medida de tres variables: petróleo, bonos y resultados empresariales.

Para los inversores, la jornada deja además una enseñanza especialmente relevante: el problema no es únicamente que el petróleo vuelva a superar los 100 dólares, sino las consecuencias que ese movimiento puede tener sobre inflación, tipos de interés, deuda y crecimiento.

Ese mecanismo de transmisión explica por qué los bancos han sido hoy uno de los sectores más castigados pese a que, en principio, unas rentabilidades más elevadas podrían favorecer sus márgenes.

En Tiempo de Inversión hemos analizado también las acciones españolas con mayor potencial de subida y por qué los grandes inversores están aumentando su interés por la Bolsa española.

La sesión del 7 de octubre devuelve así al mercado a una realidad que parecía haber quedado en segundo plano durante las tres jornadas anteriores: mientras el petróleo permanezca por encima de 100 dólares y las rentabilidades de los bonos sigan tensionadas, la volatilidad difícilmente desaparecerá de la Bolsa española.

Aviso: Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye una recomendación de inversión ni una invitación a comprar o vender ningún activo financiero.