La carrera de China por reducir su dependencia tecnológica de Estados Unidos está transformando su industria de semiconductores. Las restricciones a la exportación de chips avanzados y equipos de fabricación han acelerado el desarrollo de proveedores nacionales, desde diseñadores de procesadores hasta fabricantes de maquinaria especializada.

En este escenario, VanEck ha lanzado el China Semiconductor UCITS ETF, un fondo cotizado que permite invertir específicamente en empresas de la cadena de suministro china de semiconductores.

La principal diferencia frente a los ETF tecnológicos tradicionales está en cómo construye su cartera: selecciona compañías especializadas en chips, exige que una parte mayoritaria de sus ingresos proceda de esta actividad y limita el peso de cada valor.

En qué invierte el nuevo ETF de VanEck

El VanEck China Semiconductor UCITS ETF replica el índice MarketVector China Semiconductor 10% Capped Screened Index, compuesto por 25 compañías relacionadas con la industria china de semiconductores.

Su universo de inversión abarca distintas actividades de la cadena de valor:

• Diseño de chips: empresas que desarrollan procesadores y otros circuitos integrados.

  

• Fabricación de semiconductores: compañías dedicadas a producir chips y obleas.

• Equipos de fabricación: proveedores de maquinaria y tecnología utilizada en las plantas de producción.

• Empaquetado y pruebas: empresas que intervienen en las fases finales de preparación y verificación de los semiconductores.

Esta diversificación por actividades permite acceder a diferentes partes de la industria, aunque todas comparten una exposición importante al desarrollo del sector chino.

El ETF no busca reproducir el comportamiento de las grandes tecnológicas mundiales. Su objetivo es reflejar la evolución bursátil de las empresas que participan directamente en la construcción de una cadena de suministro nacional de chips.

Cómo selecciona las 25 compañías de su cartera

Uno de los aspectos más relevantes del producto es su criterio de selección pure play, una expresión utilizada para identificar empresas cuya actividad está concentrada en un negocio determinado.

Para incorporarse al índice, cada compañía debe obtener al menos el 50% de sus ingresos de actividades relacionadas con semiconductores o equipos para su fabricación.

Este filtro busca evitar que grandes conglomerados tecnológicos entren en la cartera simplemente por tener una división dedicada a los chips.

De este modo, el comportamiento del ETF queda más directamente vinculado a la evolución de la industria china de semiconductores.

El índice incorpora además un límite de ponderación del 10% por compañía, diseñado para contener la concentración en los valores de mayor peso. Este límite forma parte de la metodología de construcción y revisión del índice y no elimina las posibles desviaciones de ponderación entre rebalanceos.

La consecuencia para el inversor es una cartera especializada, con mayor exposición temática que un fondo amplio de renta variable china.

Cambricon y NAURA: dos ejemplos del tipo de compañías que busca

La estrategia se apoya en empresas que desarrollan tecnologías necesarias para reducir la dependencia china de proveedores internacionales.

Cambricon representa el segmento de diseño de procesadores, especialmente en aplicaciones vinculadas a inteligencia artificial. Las restricciones estadounidenses sobre determinadas GPU avanzadas han aumentado el interés por alternativas nacionales.

NAURA, por su parte, desarrolla equipos utilizados en la fabricación de semiconductores, una actividad estratégica para ampliar la capacidad productiva de China.

Ambas compañías ilustran dos negocios diferentes dentro de la cadena de valor: el diseño de chips y la maquinaria necesaria para fabricarlos.

Moritz Henkel, product manager de VanEck, señala que las restricciones comerciales están generando oportunidades para proveedores chinos en ámbitos donde los fabricantes nacionales buscan sustituir tecnología importada.

No obstante, el crecimiento de la demanda nacional no garantiza que todas las compañías consigan mejorar sus beneficios. Su evolución dependerá de la competitividad tecnológica, los costes, la capacidad de producción y las valoraciones bursátiles.

Cómo se distribuye el peso de las empresas y cuándo cambia la cartera

El ETF sigue una metodología basada en reglas, por lo que no es un fondo de gestión activa en el que un gestor elija discrecionalmente las compañías.

Una vez identificadas las empresas elegibles, el índice selecciona 25 valores atendiendo a su tamaño y liquidez. Posteriormente, asigna sus ponderaciones mediante una capitalización bursátil ajustada por las acciones disponibles para negociar (free float), con modificaciones para limitar la concentración.

El funcionamiento incluye tres elementos importantes:

• Ponderación máxima del 10% por compañía, aplicada en los rebalanceos.

• Reconstitución semestral, en marzo y septiembre, para revisar las empresas integrantes.

• Rebalanceo trimestral, para actualizar los pesos de la cartera.

El índice también incorpora exclusiones relacionadas con sanciones, armas controvertidas y determinadas actividades económicas. Un matiz relevante de la metodología es que el requisito del 50% de ingresos se reduce al 25% para componentes que ya forman parte del índice.

Cuánto cuesta invertir en el ETF de VanEck

El fondo tiene unos gastos corrientes del 0,65% anual, superiores a los del VanEck Semiconductor UCITS ETF global, cuyo TER es del 0,35%. Esta diferencia debe valorarse junto con la especialización geográfica y sectorial del nuevo producto.

El ETF permite acceder a la temática mediante una participación negociable en bolsa, sin necesidad de comprar individualmente las acciones de las compañías chinas. No obstante, el inversor debe considerar también las comisiones de intermediación, los diferenciales entre precios de compra y venta y los posibles costes de cambio de divisa.

Qué riesgos asume el inversor

El nuevo ETF ofrece una exposición muy específica, pero esa especialización introduce riesgos que no deben pasarse por alto.

La concentración es el primero. Aunque invierte en 25 compañías de diferentes actividades, todas dependen en buena medida de la evolución de una misma industria y del entorno económico y regulatorio chino.

El riesgo geopolítico es especialmente relevante. Las restricciones estadounidenses pueden favorecer la sustitución de importaciones, pero también dificultar el acceso a equipos y tecnologías necesarios para avanzar hacia procesos de fabricación más sofisticados.

Las valoraciones constituyen otro factor decisivo. Una empresa puede beneficiarse del crecimiento de su mercado y, aun así, ofrecer una rentabilidad bursátil decepcionante si su cotización ya descuenta expectativas demasiado optimistas.

A ello se añaden los riesgos propios de los mercados emergentes, las acciones chinas, las divisas y la posible pérdida de capital.

Qué aporta frente a un ETF tradicional de semiconductores

La principal aportación del nuevo vehículo es permitir invertir en un segmento que tiene una representación limitada en muchas carteras tecnológicas convencionales.

Los ETF globales de semiconductores suelen concentrar buena parte de su exposición en grandes compañías internacionales dedicadas al diseño, la fabricación y los equipos industriales.

En cambio, el fondo de VanEck busca capturar el desarrollo de una cadena de suministro china alternativa, impulsada por las necesidades nacionales de producción y el objetivo de reducir la dependencia tecnológica exterior.

Martijn Rozemuller, CEO Europe de VanEck, considera que estas empresas apenas están representadas en las asignaciones convencionales a semiconductores o a renta variable china.

Aviso: Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye una recomendación de inversión ni una invitación a comprar o vender productos financieros.