Guillermo Santos (iCapital): “Los aranceles de Trump confirman el inicio de una guerra comercial global”.- El anuncio de nuevos aranceles por parte de la Administración Trump ha sacudido los mercados y ha reactivado los temores sobre el crecimiento económico global. En una entrevista en Tiempo de Inversión TV, Guillermo Santos, socio de iCapital, ha analizado el alcance de estas medidas, su impacto inmediato en los mercados y las implicaciones a medio plazo para inversores y economías afectadas.

Un escenario de incertidumbre que se convierte en realidad

“Se confirma el peor escenario en términos de magnitud”, afirma Santos. El arranque de esta guerra comercial global viene marcado por un arancel generalizado del 10% a todas las exportaciones hacia EE. UU., con excepciones llamativas como Rusia, lo que, según el experto, genera “sospechas sobre acuerdos ocultos o estrategias geopolíticas poco transparentes”.

Los países más penalizados son China, con aranceles de entre el 30% y el 40%, y Vietnam. En Europa, el impacto será también relevante, con aranceles en torno al 20% que entrarán en vigor el próximo 9 de abril. “Va a afectar negativamente al crecimiento económico. Eso es una evidencia”, asegura.

Alemania y la Eurozona, entre los más golpeados

El país europeo más vulnerable, según Santos, es Alemania, dado su perfil netamente exportador y su fuerte dependencia del mercado estadounidense. “Un 10% de las exportaciones alemanas van a EE. UU. Eso es mucho. El PIB alemán podría reducirse un 0,9%, lo que lo situaría cerca de la recesión”, advierte. También menciona a Italia, con una posible contracción del 0,7% del PIB, mientras que en España el impacto sería más leve, en torno al 0,2%.

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El análisis de Guillermo Santos estima que el conjunto de la Eurozona podría ver reducido su crecimiento en un 0,8%, debido principalmente al peso de Alemania en la economía europea.

Sectores y activos más afectados

En cuanto a la repercusión por sectores, Santos apunta a la penalización de la renta variable, con especial impacto en Alemania e Italia, así como en sectores como el lujo, que deberá redirigir parte de su estrategia hacia Asia. También menciona a las farmacéuticas europeas, en especial francesas y suizas, y al sector agroalimentario español, ya presionado por medidas previas de EE. UU.

“El golpe a las tecnológicas estadounidenses también será notable, con recortes recíprocos, especialmente desde China, a gigantes como Apple o el conjunto de las Magnificent Seven”, indica Santos. El resultado: “Más inflación, menos crecimiento y una Reserva Federal sin margen para bajar tipos”.

Activos refugio: bonos soberanos y oro

Ante este escenario, recomienda una postura de prudencia. “Lo más beneficiado en este entorno son los bonos soberanos de alta calidad, que están actuando como refugio, junto con el oro y algunas divisas defensivas como el yen o el franco suizo”, señala Santos.

También destaca la caída del dólar, en una aparente contradicción con la intención de la política de Trump: “Estas medidas se adoptan supuestamente para fortalecer la economía americana, pero el mercado interpreta lo contrario. El dólar retrocede y eso es muy significativo”.

¿Y si Europa responde? Cuidado con la simetría

Consultado sobre una posible respuesta arancelaria por parte de Europa, Santos advierte: “Sería otro tiro en otro pie. Y al final, nos quedamos todos sin pies”. A su juicio, la Unión Europea debe buscar una respuesta negociada, inteligente y sectorial, que “minimice el daño y permita que Trump pueda vender el acuerdo como una victoria”.

Con China, la negociación será más difícil: “Trump tiene una obsesión con China, en parte lógica, porque es el único país que puede hacer sombra a las big tech estadounidenses. Pero ya en su primer mandato se demostró que ambas partes pueden llegar a acuerdos prácticos”.

Consejos para el inversor: no precipitarse y revisar carteras

A los inversores, Santos lanza un mensaje de calma: “No precipitarse. Hay más incertidumbre que certezas y el mercado tiende a sobrerreaccionar”. En cuanto a recomendaciones concretas, apuesta por renta variable europea frente a la estadounidense, evitar emergentes por su posible penalización y apostar por bonos soberanos de mayor duración como cobertura en carteras.

Además, recuerda la importancia de la diversificación y apuesta por mantener exposición al oro: “Ha subido mucho, pero puede seguir subiendo. Está en tendencia y actúa como refugio”.

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