La inteligencia artificial también se construye con acero, cobre e industria.-   La inteligencia artificial es, probablemente, la mayor revolución tecnológica de las últimas décadas. Sin embargo, para Iván Martín, presidente y director de Inversiones de Magallanes Value Investors, el entusiasmo que despierta entre los inversores exige separar la innovación tecnológica del precio que se paga por participar en ella. Ese es uno de los mensajes centrales de la carta trimestral remitida a los partícipes, en la que la gestora vuelve a reivindicar su filosofía de inversión basada en el valor intrínseco de las compañías y no en las narrativas del mercado.

Durante el primer semestre de 2026, los fondos de Magallanes registraron una evolución dispar. El fondo European obtuvo una rentabilidad del 4,7%, el Iberian avanzó un 8,5%, mientras que el Microcaps cedió un 2,6%. Desde su lanzamiento, las tres estrategias acumulan revalorizaciones del 190,5%, 206,3% y 68,9%, respectivamente, superando a sus índices de referencia.

La inteligencia artificial, entre la revolución y la narrativa

En su análisis, Iván Martín reconoce el enorme potencial transformador de la inteligencia artificial para incrementar la productividad y modificar numerosos modelos de negocio. Sin embargo, advierte de que los mercados podrían estar descontando un escenario excesivamente optimista.

La carta recuerda que las valoraciones de muchas compañías vinculadas a la IA, tanto cotizadas como privadas, incorporan expectativas muy exigentes sobre el crecimiento futuro. Según destaca Magallanes, aunque cada vez más empresas hablan de inteligencia artificial en sus presentaciones de resultados, únicamente una pequeña parte es capaz de cuantificar con precisión el impacto real que esta tecnología está teniendo sobre sus beneficios.

Para la gestora, las grandes revoluciones tecnológicas y las valoraciones bursátiles no siempre avanzan al mismo ritmo, por lo que resulta imprescindible distinguir entre el potencial de una innovación y el precio que el inversor está dispuesto a pagar por ella.

La infraestructura física detrás de la revolución digital

Lejos de perseguir a los denominados «ganadores de la inteligencia artificial», Magallanes sostiene que muchas de las oportunidades más atractivas se encuentran precisamente en las compañías industriales que proporcionan la infraestructura necesaria para hacer posible esa transformación tecnológica.

«La inteligencia artificial también huele a grasa y aceite», resume Iván Martín para explicar que detrás de cada modelo de IA existen redes eléctricas, transformadores, cobre, acero, cemento, sistemas de refrigeración, logística, automatización e ingeniería. A su juicio, la creciente demanda de electrificación, centros de datos, infraestructuras y defensa está devolviendo protagonismo a negocios intensivos en activos físicos que durante años permanecieron infravalorados por el mercado.

La gestora considera que muchas de estas compañías cuentan con importantes barreras de entrada construidas durante décadas: capacidad industrial instalada, conocimiento técnico, procesos homologados, relaciones con clientes y redes de distribución difíciles de replicar en un corto espacio de tiempo.

Empresas con ventajas competitivas difíciles de copiar

La carta repasa varios ejemplos presentes en sus carteras que ilustran esta filosofía de inversión.

Entre ellos figura Antofagasta, por el valor estratégico de sus activos mineros de cobre; Syensqo, especializada en materiales avanzados para aplicaciones industriales complejas; Sandvik, referente en herramientas de precisión y equipos para minería; SKF, líder mundial en rodamientos industriales; o Saint-Gobain, incorporada recientemente al fondo European, cuya posición competitiva se apoya en décadas de innovación y relaciones con clientes altamente especializadas.

También destaca RS Group, cuya red logística y plataforma de distribución industrial constituyen, según Magallanes, un activo estratégico difícilmente replicable y poco reconocido por el mercado.

Calidad antes que tendencias

Iván Martín insiste en que la composición de las carteras responde al mismo proceso de inversión que la firma aplica desde hace más de una década.

El objetivo continúa siendo identificar compañías líderes en sus sectores, con balances sólidos, ventajas competitivas duraderas y cotizaciones que ofrezcan un amplio margen de seguridad respecto a su valor intrínseco. La gestora subraya que no construye sus fondos alrededor de temáticas concretas, sino sobre negocios cuya calidad considera infravalorada por el mercado.

Actualmente, el fondo European cotiza en torno a 13 veces beneficios, ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 4% y la gestora estima un crecimiento agregado de los beneficios cercano al 28% durante los próximos doce meses, cifras que considera especialmente atractivas para compañías de esta calidad.

Cambios en cartera durante el trimestre

Durante el segundo trimestre, Magallanes incorporó Saint-Gobain al fondo European y aumentó posiciones en compañías como Persimmon, KION, Forvia y RS Group. Por el contrario, desinvirtió completamente en Aker BP, tras obtener una rentabilidad acumulada superior al 140%, y en Telecom Italia, cuya inversión concluyó con una plusvalía superior al 130% tras la OPA recibida.

En el fondo Iberian, la principal incorporación fue Tubacex, mientras que se reforzaron posiciones en Aena, Inditex y Amadeus. En Microcaps también se añadió Tubacex y se incrementó la exposición a Ibstock, Travis Perkins y STO, al tiempo que se cerraron inversiones como International Petroleum Corporation, con una rentabilidad cercana al 330%, y Ashmore, con una ganancia aproximada del 50%.

Para Iván Martín, la clave sigue siendo la misma que ha guiado históricamente la gestión de Magallanes: rotar el capital hacia compañías con mayor potencial de revalorización y construir carteras formadas por excelentes negocios adquiridos a precios atractivos, convencido de que, a largo plazo, la evolución de las cotizaciones termina reflejando la capacidad de las empresas para generar beneficios y crear valor.

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