Los mercados afrontan la segunda mitad de 2026 con un escenario muy distinto al que predominó durante los años de tipos de interés cercanos a cero. La incertidumbre sobre la política monetaria, las valoraciones alcanzadas por numerosos activos y la necesidad de diversificar las carteras obligan a replantear muchas decisiones de inversión.

Cuando los tipos suben, no todos los bonos reaccionan igual. Mientras la renta fija tradicional suele perder valor, existen instrumentos diseñados precisamente para adaptarse a ese nuevo entorno. Entre ellos destacan los bonos de cupón flotante, cuya remuneración aumenta a medida que lo hacen los tipos de referencia.

En este contexto, Guillermo Santos, socio de iCapital, considera que estos activos constituyen una de las alternativas más interesantes para los inversores de perfil conservador que buscan proteger sus carteras frente al actual ciclo monetario.

Cuando la renta fija deja de comportarse como refugio

Durante años, los inversores encontraron en los bonos tradicionales una fuente de estabilidad para sus carteras. Sin embargo, ese comportamiento puede cambiar cuando aumentan los tipos de interés.

Los bonos de cupón fijo pagan una remuneración estable durante toda su vida. Por ello, cuando el mercado comienza a ofrecer nuevas emisiones con intereses más elevados, los bonos que ya estaban en circulación y pagan un cupón inferior pierden atractivo. Para compensar esa diferencia, su precio tiende a caer.

Esta relación inversa entre el precio de los bonos y los tipos de interés explica por qué la renta fija tradicional puede registrar pérdidas incluso cuando el emisor continúa pagando puntualmente sus intereses.

Cuanto mayor es el plazo que falta hasta el vencimiento del bono, mayor suele ser también su sensibilidad a los movimientos de los tipos. Por ello, Santos cree que el entorno actual exige revisar la composición de las carteras y buscar instrumentos capaces de adaptarse con mayor flexibilidad a la evolución de la política monetaria.

Qué son los bonos de cupón flotante

Dentro de esa estrategia, el socio de iCapital pone el foco en los Floating Rate Notes (FRN), conocidos en español como bonos de cupón flotante o variable.

Se trata de títulos de deuda emitidos por empresas, entidades financieras o administraciones públicas que, al igual que cualquier otro bono, permiten al inversor prestar dinero al emisor a cambio del pago periódico de intereses y de la devolución del capital en la fecha de vencimiento.

La principal diferencia frente a un bono convencional está en la forma de calcular esos intereses. Mientras que un bono tradicional paga un cupón fijo, los bonos flotantes revisan periódicamente su remuneración tomando como referencia un tipo de interés del mercado, al que se añade un margen previamente establecido.

Por ejemplo, un bono puede pagar un tipo de referencia a corto plazo más un diferencial del 1%. Si ese tipo de referencia aumenta, el cupón que recibe el inversor también lo hace en la siguiente fecha de revisión. Si disminuye, la remuneración se ajusta a la baja.

Estas revisiones suelen realizarse cada tres o seis meses, aunque la frecuencia depende de las características de cada emisión.

Por qué protegen frente a unos tipos altos

La gran ventaja de estos activos es que su rentabilidad evoluciona con los tipos de interés, lo que reduce el impacto que las subidas de tipos tienen sobre el precio del bono.

En un bono de cupón fijo, el inversor queda vinculado a una remuneración determinada desde el momento de la emisión. En cambio, en un bono flotante, el interés se va actualizando conforme cambian las condiciones monetarias del mercado.

Esto significa que, si los bancos centrales mantienen los tipos elevados o vuelven a incrementarlos, el cupón de estos bonos también puede aumentar. El inversor no tiene que esperar al vencimiento para beneficiarse de un entorno de rentabilidades más altas.

Además, al ajustarse periódicamente su remuneración, estos bonos suelen registrar una menor sensibilidad a las subidas de tipos, evitando parte de las caídas de precio que sí pueden sufrir los bonos tradicionales cuando aumenta la rentabilidad exigida por el mercado.

«La renta fija tradicional podría verse perjudicada si continúan las subidas de tipos, mientras que los bonos con cupón flotante se benefician precisamente de ese escenario», resume Guillermo Santos.

Menor riesgo de tipos, pero no ausencia de riesgo

La protección frente a las subidas de tipos no significa que los bonos de cupón flotante estén libres de riesgos.

Como cualquier instrumento de deuda, su comportamiento sigue dependiendo de la solvencia del emisor. Si aumenta la percepción de que una empresa o una entidad tendrá dificultades para devolver el dinero, el precio del bono puede verse afectado aunque el cupón continúe ajustándose al alza.

También existen riesgos de crédito, de liquidez y de mercado. Además, si los tipos de interés comienzan a bajar, la remuneración de estos bonos también se reducirá en las siguientes revisiones.

Su principal ventaja, por tanto, no consiste en eliminar el riesgo, sino en reducir la exposición de la cartera al riesgo de tipos de interés, uno de los factores que más condiciona el comportamiento de la renta fija tradicional.

Una forma sencilla de incorporarlos a la cartera

Santos recuerda que los inversores no necesitan comprar directamente este tipo de emisiones para beneficiarse de sus características. Existen fondos de inversión especializados en bonos de cupón flotante que permiten acceder a una cartera diversificada de emisiones y delegar la selección de activos en gestores profesionales.

Además de facilitar la diversificación, estos fondos analizan la calidad crediticia de los emisores, gestionan los vencimientos y adaptan la cartera a la evolución del entorno monetario.

A juicio del socio de iCapital, estas soluciones pueden resultar especialmente útiles para quienes buscan mantener un perfil defensivo sin renunciar a aprovechar un escenario de tipos elevados.

¿Qué debe tener en cuenta el inversor?

Antes de incorporar bonos de cupón flotante a una cartera conviene recordar varias ideas:

• No sustituyen a toda la renta fija, sino que complementan otras estrategias de inversión.
• Reducen el riesgo derivado de las subidas de tipos, pero mantienen otros riesgos, como el de crédito del emisor.
• Resultan especialmente interesantes cuando se espera que los tipos permanezcan elevados o incluso vuelvan a subir.
• La forma más sencilla de acceder a ellos suele ser a través de fondos de inversión especializados, que aportan diversificación y gestión profesional.

Un nuevo ciclo exige una nueva forma de entender la renta fija

La principal conclusión del análisis de Guillermo Santos es que el cambio de ciclo monetario obliga a replantear la forma de construir las carteras de renta fija.

Los bonos tradicionales continúan desempeñando un papel importante en la inversión, pero cuando los tipos permanecen elevados o siguen aumentando, los bonos de cupón flotante ofrecen una ventaja diferencial: su rentabilidad se adapta al mercado en lugar de permanecer anclada a un cupón fijo.

No sustituyen al conjunto de la renta fija ni eliminan los riesgos de inversión, pero sí pueden ayudar a reducir la sensibilidad de la cartera a las subidas de tipos. Esa capacidad de adaptación explica por qué iCapital los considera una de las herramientas más interesantes para los inversores conservadores en la segunda mitad de 2026.

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